2017年，教育类上市公司的估值已消化约20%；9月将至，教育行业显现投资机会。2016年12月我们发布的2017年教育行业投资策略提出，2017年是消化估值的一年。自年初至今，国金教育指数下跌约20%，基本符合预期。

我们预计，A股教育类公司2017年整体估值水平为不到40倍，2018年整体估值水平不到30倍，同期美股公司估值水平达49倍，港股公司估值水平为29倍。目前A股估值已经低于美股，是一个重要的变化信号，说明A股教育类上市公司已开始进入价值区间，值得关注。

目前时点是全日制国际学校进行行业战略性布局的时点，三个因素将使未来国际学校迎来大发展。一是居民财富增长，教育受益于消费升级，高端化的国际教育服务会长期持续受益。二是政策限制公立学校国际班，民办国际学校迎来发展机会。2013年，教育部对公立学校办国际班的政策开始收紧，出台《高中阶段国际项目暂行管理办法》草案，提出要求：第一，不再审批新的国际班；第二，现有的公办国际班，招生人数不再增加。由于市场需求在不断扩大，以合作办学方式成立的公立学校国际班名额已经不再发放，民办国际学校的发展将迎来更大契机。三是全国性品牌化全日制学校品牌正在形成的初期，目前正是战略布局的好时点。此前，全日制学校从未有上市公司，影响力只能在特定地域范围内。2014年，枫叶教育上市；2016年，中泰桥梁重组成功；2017年，博实乐教育上市。资本对全日制国际学校的助力刚刚开始，上市公司未来有望借助“地产+资本+教育”的形式，形成全国性全日制学校品牌，这类上市公司的盈利能力和营收规模也将呈现数倍增长。

开元股份、百洋股份属于低估值、高成长的优质职教标的。我们预计，开元股份的2017年合理估值约为40倍，2018年估值约为30倍，未来3年预计公司业绩增长不低于30%，目前的股价已可稳定赚取成长的钱。百洋股份的2017年估值为34倍，2018年估值为28倍，均为A股估值最低的培训类教育标的之一，依托优质资产火星时代，公司符合“高成长+低估值”的特点。国金证券