今年以来，金融控股集团整体上市之路出现诸多障碍。除了央企背景的五矿资本与*ST金瑞顺利重组外，其他金控平台成功实现整体上市或重组融资的计划均不顺利。

一位在大型央企任职的业内人士告诉证券时报记者：“金控集团整体上市，国资方面和监管层原本就有不同意见，主要有两大争议：一是金控平台的金融子公司持股架构是否合理；二是央企、国企涉足多类金融牌照是否还应该谋求上市。”

　　五矿资本平行持股

今年初，*ST金瑞的重大资产重组完成，正式更名为五矿资本。

五矿资本，直接持有五矿资本控股有限公司100%股权，并通过五矿资本控股，间接持有五矿证券99.76%股权、五矿经易期货99.00%股权、五矿信托78.002%股权以及其他相关金融企业股权。

这相当于五矿资本这个金融集团整体上市。这种方式不属于借壳，交易前后上市公司控股股东都是五矿股份、实际控制人也还是国务院国资委，但对于五矿资本旗下各金融子公司来说，却是借力资本市场发展的良机。

通过这次重组，五矿证券获得了一笔高达59.2亿元的增资，五矿信托增资45亿元，中国外贸金融租赁有限公司增资30亿元，五矿经易期货增资15亿元。

当时，五矿证券的注册资本从13.57亿元增加至将近73亿元，净资本从行业排名第99位跃升至第46位。增资完成后，五矿证券得以招揽人才，扩大业务规模。

记者获悉，五矿资本的顺利上市，曾经被视为金控集团上市的范本之一，其中也有规律可循，比如五矿资本的股权机构简单明了。

“五矿资本是由一个资本控股公司，下设各类金融子公司，子公司之间完全是平行关系，没有交叉持股，这种平台式架构明晰，比较符合整体上市的要求。”一位熟悉资本运作的央企人士表示。

　　两家金控重组受阻

今年来，除了五矿资本顺利上市，地方金控平台的重组却并不顺利。

今年7月，早就上市的地方金控平台越秀金控公告，将中止收购广州证券32.765%股权的重组方案，8月初证监会同意中止；6月底，湖南财信金控与*ST华菱的重组方案终止，而原本该方案已获得证监会通过。

目前，越秀金控受让广州证券32.765%股权的重组方案中止，不过仍有重启的可能。而财信金控整体上市就彻底搁浅了，原因之一是*ST华菱扭亏为盈，另外也因湖南省政府及国资方面，对国企改革重组意见发生了变化。

这并非湖南的特殊情况。据了解，全国范围内对金控集团整体上市本来就存在不同意见。

“金控集团整体上市，国资方面和监管层原本就有不同意见。”一位在大型央企任职的业内人士告诉记者，这其中主要有两大争议：一是金控平台的金融子公司持股架构是否合理；二是央企、国企涉足多类金融牌照是否还应该谋求上市。

既然金控集团作为一个金融混业平台，可以减少金融子公司之间的资金拆借成本，彼此协同发展减少资本消耗，那么也可能存在资本腾挪与监管套利的空间。

甚至有熟悉资本运作的知情人士对记者表示，五矿资本是央企，加上平台下子公司的股权结构都非常清晰，抢占了上市先机。如今，国资方面和监管层都有意控制金控集团的整体重组，恐怕在五矿资本之后，短时间内很难再有金控平台上市了。（记者 杨庆婉）