▲ 在A股历史上，通过并购重组等手段实现乌鸡变凤凰的案例有之，实业经营不好但通过炒概念、蹭热点实现股价大幅攀升者亦有之。不过，这些股票的风光总是短暂的

▲ 潮水退去，方知谁在裸泳。寻找股市“长跑冠军”，其实是一个价值发现的过程。那些坚持主业，精耕细作，最终成为行业龙头的公司才是真正的王者

2017年上市公司中报接近尾声，尽管社保基金和机构已把目光慢慢转向中小创，但整体抱团白马股和大蓝筹的策略并没有改变。日前披露的基金二季报显示，与今年一季度相比，机构配置风格继续放大，配置高度趋同，持股集中度大幅提升。

随着资金筹码向少数优质价值股的快速集中，其估值也逐渐接近合理水平，尤其是消费白马股的绝对估值水平达到了历史均值。因此，无论是机构还是中小投资者，继续增配这些板块的边际收益将会下降。此时，寻找那些能够在熊市中跑赢市场的优质标的就成为不少投资者的目标。

投资风格切换

牛市重势、弱市重质，是A股投资的一条重要经验。2016年2月份以后，尽管A股市场避免了大幅震荡，但整体仍未能摆脱熊市的氛围。不过，今年上半年白马股和蓝筹股却给市场带来了不少惊喜，上证也走出了一波“漂亮50”行情。与此同时，中小创的投资者却不得不承受跌跌不休的萧瑟和难挨。

机构投资者的风格转变也是顺“势”而为。2016年中央经济工作会议确定了“三去一降一补”工作任务。此后，在金融去杠杆背景下，央行对于流动性的管理更为谨慎，宽松的货币环境不复存在，市场资金逐渐变贵，这也导致机构配置资产的思路随之发生变化。广发证券分析师陈杰认为，在利率上行期，金融机构资产配置思路体现为资产端驱动，优质资产“稀缺性”凸显，稳定性资产占优。

上证50向上、中小创股票向下的分化行情，与监管层打击忽悠式重组、炒作壳资源密切相关。定增新规、IPO常态化、减持新规等监管制度从严实施，彻底改变了过去几年盛行的制度套利游戏规则。在监管引导下，市场加速完成了风格转化。

国联证券分析师张晓春认为，从2013年初到2015年6月份，行业的涨跌主要由成长性决定，与盈利能力的高低并无关系，甚至是负相关。彼时，投资者更愿意谈未来看空间。进入2017年，市场对于股票业绩的确定性更为追捧。