经济基本面稳定

当前大金融板块的强势，仍属于8月周期品强势上行的行情。最核心的驱动因素在于市场对经济悲观预期落空以及中报季银行资产质量改善，估值偏低。不过，从经济弹升高度看，强周期品反弹空间在减小，IH上行空间或将逐步缩窄。在“经济稳、金融紧”以及市场风险偏好稳定的情况下，预计后期“龙头白马”行情将再度向中盘蓝筹、创蓝筹扩散，IC及IF的走势或相对更强。

强周期上涨或处于中后期

对于此次大金融引领的新高行情，我们先分析其上涨背后的动能。8月即将过去，从整个8月来看，市场表现最抢眼的是强周期板块，钢铁、有色、煤炭，无论是商品期货还是股票市场，均出现一轮明显的上涨。这背后是经济悲观预期落空后，多头情绪的释放所致。虽然7月宏观数据已经出现拐头迹象，但是投资者对于经济的预期已经明显改观，即使面对拐点也不会将悲观预期无限放大。此外，近期银行业中报迎来密集发布期，上市银行盈利普遍出现改善。在经济复苏时期，市场对于银行资产质量预期改善，加上银行业本身估值水平偏低，以银行为首的大金融出现补涨。

后期市场情绪能否继续支撑周期反弹，需要关注周期资源品价格是否能够稳定甚至继续上涨。不过，从近期商品市场来看，在交易所频出调控政策情况下，价格上升势头有所遏制。此外，政策面也有较多的储备政策以抑制资源品价格的大幅上涨。在金九银十旺季到来前，除非需求超预期，否则强周期品种难以持续改善。实际上，在地产投资边际走弱等因素影响下，需求出现超预期的可能性并不大。

后期IF及IC或相对更强

我们认为，在A股周期品近期充分“躁动”后，下一轮行情的接棒者或再度转移至消费以及其他二线蓝筹、中盘蓝筹以及创蓝筹当中。从大方向上看，当前宏观经济、政策面均呈现稳定状态。监管层托底思路维持，市场心态持续改善。投资者已经进入到“没有利空就是利多”的预期阶段。从海外方面看，此前市场较为担忧的海外扰动因素，如美国国内政治、朝鲜半岛等问题，也都处于隐而不发的状态。上周末海外央行行长表态偏鸽派，最终市场选择忽视海外潜在利空，更看重国内基本面的变化。

整体上，受益于经济复苏，从实体板块到金融板块预期改善，助推了指数的强势上行。不过，随着“金九银十”旺季的到来，加上政策调控力度加大，周期的进一步弹升高度存疑。我们预计，强周期行业的反弹或处于中后期。考虑到当前市场的风险偏好与投资取向，资金持续青睐于竞争优势边际提升的品种。后期蓝筹行情或再度扩展至中盘蓝筹、创蓝筹，预计近期走势最强的上证50期指IH，后期走势或不及沪深300期指IF及中证500期指IC。