本刊记者 杜鹏／文

不过，2017年二季度，老板电器的增速较以往明显放缓，公司高增长神话还能延续下去吗？财报显示，2017年上半年，公司的收入和净利润分别为31.98亿元、5.98亿元，同比增速分别为26.63%、41.37%；从单季度来看，公司二季度收入和净利润同比增速分别为21.68%、33.26%，收入增速创近7个季度以来新低，净利润增速创下17个季度以来新低。

高增长逻辑生变

油烟机、燃气灶和消毒柜俗称“厨房三件套”，构成老板电器最主要的收入来源，同时也是驱动公司上市以来连年高增长的核心品类。

公告显示，老板电器上市前的2009年，油烟机、燃气灶和消毒柜分别实现销售收入5.08亿元、2.78亿元、8388万元，占营业收入的比例为94.4%；2016年分别为32.41亿元、16.3亿元、4.24亿元，合计占比为91.36%，相比2009年分别增长538%、486.33%、404.76%。

过去几年，驱动老板电器核心品类高增长的大逻辑是：整个市场量价齐升驱动市场空间快速扩容，以及公司市场占有率的快速提升。

来自中怡康的数据显示， 2009年，国内整个市场油烟机、燃气灶、消毒柜零售量分别为1062万台、1305万台、504万台，市场零售额分别为137.08亿元、91.18亿元、51.99亿元；而到2016年前两种产品的零售量分别为1759万台、2210万台，市场空间分别为384亿元、236亿元，销售量相比2009年分别增长65.63%、69.35%，市场空间相比2009年分别增长180.13%、158.83%。市场空间增幅要高于销售量增幅，整个市场在过去几年表现为量价齐升。

在市场占有率方面，2009年，老板电器油烟机、燃气灶、消毒柜市场占有率（零售量）分别为9.5%、10.1%、9.3%，而2016年，前两种产品的市占率分别提升至17.11%、15.37%，相比2009年分别提升7.61个、5.27个百分点。

然而，时至当前，支撑老板电器连年高增长的上述两大逻辑已经开始发生变化。

油烟机、燃气灶和消毒柜的需求量与房地产市场销售情况密切相关，两者之间呈现高度正相关性。

而当前的房地产市场正在面临着史上最严调控新政，这对厨电市场明显不是利好，中央政府自2016年9月以来开始出台多项调控新政，以抑制房地产泡沫，自此房地产市场步入下行周期。

国家统计局数据显示，2016年全国住宅销售面积同比增长22.4%，相比2016年4月的景气高点增速回落16.4个百分点。进入2017年以来，全国住宅销售面积增速进一步放缓，上半年增速只有13.5%。在中期内继续实施严厉调控，以及长期面临人口拐点的大背景下，未来全国住宅销售恐怕不容乐观。