一波三折的中国联通混合所有制改革方案终于尘埃落定。 8月20日晚间，在经历了一场信批“乌龙”之后，联通混改方案落地，市场上普遍认为，这是“史上力度最大”，也是目前国企改革中最为大胆、最为深刻的一个混改方案。

联通混改的样本意义毋庸置疑，因其触碰了定增新规而被证监会“特事特办”，作为个案处理的影响如何？ BATJ等互联网巨头的真金白银投入，看重了怎样的回报？混改的改革红利在什么时候能够看到？经济日报-中国经济网记者就这些问题专访了中企之声研究院院长李锦。

“开绿灯”不会成为常态

此前，中国联通A股公告公布后几个小时，经历了一场撤回，市场猜测撤回的原因或与冲撞定增新规所致。，证监会8月20日夜发布消息，对中国联通混改涉及的非公开发行股票事项作个案处理，适用2017年2月17日证监会再融资制度修订前的规则。

据经济日报—中国经济网记者了解，今年2月份，证监会修订的定增新规要求，上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。此次中国联通A股拟定增90.37亿股，按现有股本211.97亿股来计算，定增比例达到42.63%，远超新规要求。

李锦认为联通混改方案这次“踩红线”属非正常行为，这次虽然“特事特办”，但还是应该强调规范运行，这是基本的要求。“这次在有关问题中是技术方面的事故，但是没有因为出了这样的事故而终止，而是开了绿灯，也表达了各部门对改革的开放姿态和支持。从长远看，混改还是应该规范进行的。”

改革为何不是“靓女先嫁”？

在业内看来，中国联通在三大运营商中业绩最差，用户数最少。以2016年营收来看，中国电信是中国联通的近1.3倍，中国移动则是中国联通的2.6倍；以净利润来计，中国电信约为中国联通的30倍，中国移动则是中国联通的172倍。同时，中国联通的资产负债率居首，高达62.57%，中国移动、中国电信分别为35.43%、51.52%。改革为何不从增长发展比较好的“移动”“电信”入手呢？为什么不能“靓女先嫁”？

李锦对经济日报-中国经济网记者说，改革对企业来说是个机遇，但是机遇与风险同在。这次选择的联通相对而言效益比较差，负担比较重，体量比较小，同时其负担债务较重，这样倒逼改革，也让改革的成本小，风险也小。即使失败，有利于积累经验。“从最容易取得突破的方面去进行，这样的选择是对的”，李锦说。