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估值偏低吗?凯莱英高溢价回购值得商榷

凯莱英拟以4亿-8亿元回购公司股份,价格不超过290元,较方案公布前公司股价溢价超80%。

星期一 2022.08.08
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估值偏低吗?凯莱英高溢价回购值得商榷

北京商报       2022-08-08 09 : 22
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凯莱英拟以4亿-8亿元回购公司股份,价格不超过290元,较方案公布前公司股价溢价超80%。受此影响,凯莱英股价8月4日大涨9.24%,但这样的高溢价值得商榷。本栏认为,与其回购170元以上的A股凯莱英,倒不如去回购100港元出头的港股凯莱英。

先有历史天价回购股票的比亚迪,后有溢价八成回购的凯莱英,上市公司这到底是要干啥?通常而言,回购股票都是在股价估值偏低的时期,此时回购股份还能支撑股价,但凯莱英的回购,显然存在很多值得商榷的地方。

凯莱英的估值偏低吗?根据公开资料显示,凯莱英属于CRO概念,与药明康德属于同一板块。凯莱英2022年上半年利润预计大幅增长,但是公司股价却出现连续大幅下跌,于是公司要回购股份,并且给出不超过290元的价格上限,最新股价170元左右。如果按照中期业绩17亿元、3.7亿股总股本测算,每股收益约为4.59元,动态市盈率大约为18.9倍,而药明康德的市盈率大约在30倍,如此看来,凯莱英的市盈率估值的确低于药明康德。即便如此,溢价80%的回购上限是否合理仍然值得商榷。

实际上,凯莱英的回购股份还存在疑点。如果是上市公司希望通过回购股份减少股本,那么应该选择比较便宜的股票进行买入,目前凯莱英的港股报价112.8港元,A股报价173.8元人民币,显然回购港股更加划算,这是一个非常重要的疑点,即凯莱英回购股份的目的并不在于上市公司的长远利益,而是另有所图。

在本栏看来,凯莱英似乎更在意A股的股价,即它希望A股股价上涨,并不惜用公司的钱直接推高股价。如果从公司的公开资料看,2022年9月将有部分股权激励限售股票解禁,两者巧合的时间重合令人遐想,它们之间是否有所关联不得而知,或许只是一种巧合?但能够购买股权激励股票的人,大多都是公司高管及核心人员,股价高一点他们一定会比较开心。

最后,为什么回购要制定290元的最高价格?这可能是要给投资者一种心理暗示,让投资者在内心深处认可290元才是凯莱英的合理估值。公司290元还要回购,现在170元岂不是很便宜?但事实上,这个290元并没有实际的意义,投资者也不要认为290元的价格才是合理的,那些看着如此好业绩还要卖股票的资金可能并非不识货,毕竟他们可不是小资金。

最后本栏还想提醒投资者,如果真的看好凯莱英的未来,不如通过沪港通或者深港通去买港股凯莱英,毕竟便宜小一半的价格,买东西便宜点难道不是好事吗?

北京商报评论员周科竞

责任编辑:CF017
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