7月13日，半导体板块集体下跌，市场超过4600只个股飘绿，170多只股票跌停。此前几个月还一路高歌的AI、半导体、算力和光通信等热门板块，在7月初短短几个交易日内，不少个股跌幅达到10%甚至20%，重仓科技股的投资者普遍亏损。

有机构统计，截至7月10日，年内最大涨幅翻倍的AI核心科技股中，近七成从最高点回撤超20%。例如，民爆光电、亨通光电、烽火通信的回撤幅度都超过了30%。7月头三个交易日，科创50指数下跌了10.5%，而同期微盘股指数反而上涨了近6%，引发了市场对风格转换的讨论。

这次下跌的导火索是7月1日的一则消息，称Meta计划将自家闲置的AI算力出租。市场解读为算力过剩，AI公司可能削减资本开支，资金迅速从科技板块流出。不仅A股受到影响，韩国综合指数也下跌近8%，SK海力士单日跌幅达14.5%，费城半导体指数下跌6个点，全球AI产业链均出现调整。

然而，Meta出租算力实际上反映了算力仍然紧张。第三方机构数据显示，H100的一年租赁价格从2025年10月的每小时1.7美元涨至2026年3月的2.35美元，涨幅38%；H200已涨至3.5美元，B200的续约价在10月将从2.63美元升至5.10美元，涨幅94%。AWS的EC2 Capacity Blocks 7月起也上涨了20%，1000块GPU的交付周期延长到12到15个月。

“算力过剩”更多是情绪层面的误读，Meta此举是为了用旧设备回血，继续投资下一代训练集群。此外，之前几个月资金几乎全集中在AI、芯片和算力方向，估值过高且获利盘丰厚。随着中报窗口临近，部分资金开始从高位科技股转向低位创新药、养殖和消费等板块，进行主动降温。

尽管公募基金集体表示“科技仍是主线”，但市场反应并不乐观。7月以来，申万科技指数单日跌幅超过11%，半导体板块主力资金净流出242亿。与此同时，股票ETF连续八个交易日净申购，7月6日至10日全周净流入828亿，其中半导体单周占131亿，科创半导体ETF华夏连续16日净申购，累计金额达190多亿。

首批披露的二季报显示，主动权益基金的股票仓位达到90%以上，加仓方向集中在国产芯片、光通信和半导体设备。散户在抛售，机构则通过ETF接盘，双方动作相反。

机构关注的是未来两三年的产业节奏，而非短期波动。有基金经理指出，科技行业通常十年一个周期，硬件三年、软件三年、商业模式再三年，目前仍处于硬件阶段的早期。只要AI大模型持续迭代，推理和AI Agent落地需求增加，算力和存储需求将呈指数级增长，目前未见放缓迹象。

7月8日，工信部召开专题座谈会，明确支持人工智能芯片和光电子产业发展，推动软硬件标准专利协同推进。“十五五”规划中算力基建国产化权重较高，APEC数字和AI部长会议将于7月23日在成都举行，相关产业政策正在陆续出台。

上半年的玩法是沾AI就涨，概念驱动股价。进入7月中报季，资金开始筛选有收入、利润稳定和现金流良好的公司。这一阶段与2019年至2020年半导体设备国产化初期类似，短期情绪波动不影响中长期产业走向，选股门槛提高。并非所有科技股都能反弹，一些市盈率透支未来三五年增长且盈利跟不上预期的公司，股价可能横盘或继续调整。反之，拥有核心技术、订单兑现能力和持续盈利增长的公司，短期调整后反而更具性价比。