1月20日，三大指数集体收跌，创业板指一度跌超2%。截至收盘，沪指跌0.01%，深成指跌0.97%，创业板指跌1.79%。化工板块逆势爆发，贵金属概念延续强势，房地产板块表现活跃。下跌方面，算力硬件、商业航天等板块跌幅居前。全市场超3100只个股下跌。沪深两市成交额2.78万亿元，较上一个交易日放量694亿。

昨日稍稍修复的A股市场，今天再度陷入调整。三大指数中，沪指早盘一度跌破4100点，随后震荡回升，继续险守关口；日K来看，5日线久违地下穿了10日线。深指、创业板指则纷纷收出更为明显的阴线。体现到个股上，全A平均股价收出2026年第二根阴线——前一根则是上周三（1月14日），即主动“降温”信号出现的第一天。

市场承接力度弱于周一的原因有两方面。一是外围因素，美股周一休市，但美股股指期货表现不佳，担忧情绪传导至亚太市场。日本首相高市早苗宣布将于23日解散众议院举行选举，导致日本长期国债遭到抛售，收益率不断上扬。此外，美国对格陵兰岛征收关税日期临近，相关贸易局势日益紧张，影响了市场对美国资产的需求。二是A股市场自身资金面和短线情绪面的压力。本周一，A股下调融资保证金首个交易日，融资买入金额出现回落，为新年以来首降。东方财富Choice金融终端数据显示，1月19日A股融资买入金额合计为2674亿元，较上周五下降20.35%。同时，借道宽基ETF的大资金压盘仍在继续。今天盘中，上证50、沪深300、中证500等指数相关ETF再度出现密集卖单。据统计，1月19日，全市场股票ETF（含跨境ETF）资金净流出超400亿元，为连续第三天出现上百亿元资金净流出。过去三个交易日，股票ETF合计净流出超1900亿元。

此外，浙江证监局发布罚单，一位长期活跃在雪球平台的大V“金浤”因操纵证券市场被没收违法所得约4162万元，并处以同额罚款，合计罚没约8325万元，同时被采取三年证券市场禁入措施。决定书披露的细节显示，其一边在雪球发文推荐多只个股，一边控制账户组在荐股当日或次日大笔反向卖出，总成交金额超过6.3亿元，共涉及32只股票。今天盘中，雪球平台永久封禁多个违规账号。分析认为，在“涉资本市场违规信息专项整治行动”高压下，一些大V的言行受到严格检视，违规的将被封禁账号，触碰法律红线的将受到法律严惩。

回顾上周三以来市场的走势，指数此前单边上涨的势头被止住，但调整相对温和。比如沪指收盘点位仍维持在4100点上，而其他主要股指的趋势呈“大盘权重弱于小微盘”的特点。量能方面，1月14日当天几乎4万亿元的成交额，基本确定为近期的“天量”。此后至今，A股成交额连续在3万亿元上下波动，实际上是“缩量”。因此，必然有一部分资金在近期选择了离场或“休息”。

至于个股，一方面，前两周最为激进的短线连板风格降温明显，除了仍在一字连板的锋龙股份外，连板高度逐步由6板降至3板；另一方面，活跃资金仍在调仓换股，试图找到更符合价值投资也更具赚钱效应的方向。行情软件数据显示，今天科技股普遍回调，算力硬件、AI应用和商业航天均表现不佳。上涨一侧，贵金属、化工板块涨幅居前，大消费、房地产和高股息资产也有一定涨幅。

消息面上，现货黄金站上4700美元/盎司，日内涨0.67%，再创历史新高。COMEX白银期货涨6.49%，再创新高。化工板块方面，工信部、发改委、生态环境部、国资委、国家能源局五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，提出将零碳工厂建设拓展至石化化工等行业，为行业绿色转型与高质量发展提供了政策支持。国海证券表示，反内卷有望重估中国化工行业，后续措施有望使全球化工行业产能扩张大幅放缓。中国化工行业具有充沛的经营活动现金流量净额，一旦扩张放缓，潜在股息率将大幅提升，有望实现从吞金兽到摇钱树的转变。重点关注石油化工、煤化工、有机硅、磷化工、草甘膦等。

投资有风险，独立判断很重要。本文仅供参考，不构成买卖依据，入市风险自担。