美元刚刚经历了自20世纪70年代初以来最糟糕的上半年表现，不少业内人士表示，下半年美元前景可能仍然不佳。2025年上半年，ICE美元指数累计下跌近11%，这是自1973年尼克松时代以来该指数在历年上半年的最大跌幅。1973年也是布雷顿森林体系崩溃的一年，西方国家放弃了固定汇率制，转而实行浮动汇率制。

过去十年间，美元也曾经历过其他疲弱期，但没有哪一次像过去六个月那样严重。这一次风向似乎正在彻底转变，并对美元不利。如今华尔街很少有人预期美元在未来一年左右会走强。有些人甚至认为这可能是美元长期贬值周期的开始。美元持续下跌，也让其作为全球顶级避险资产的地位受到质疑。

杰富瑞集团全球外汇主管Brad Bechtel表示，他认为美元整体趋势仍将走低。他和其他一些业内人士指出了美元目前面临的三大利空：外汇对冲需求、美联储降息以及事实上的弱美元政策。

在2008年金融危机之后，美国股市飙升，轻松跑赢了大多数全球股指。这也推动了世界各地的投资者将资金投入美国市场，积累了巨大的美元风险敞口。通常，这些以本国货币计算回报但投资于以其他货币计价资产的投资者，会使用远期等衍生品合约来对冲货币风险。多年来，随着美国股市和美元持续攀升，持有美股和美债的外国投资者很少需要费心对冲其货币风险。

但最近，美国以外国际股市的强劲表现，加上特朗普贸易议程的不确定性，正导致人们改变想法。外汇对冲需求的增加，已成为上半年美元走软的关键推手之一。Bechtel预计，持有美元头寸的外国投资者将继续对冲美元风险，这将是一个持续的趋势。

此外，美联储降息也可能会给美元带来另一股逆风。尽管美联储表示通胀的全面影响可能会在未来数月显现，但迄今为止，美国官方数据中尚未出现此类迹象。随着通胀担忧持续缓解，芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，交易员们目前认为美联储可能最早于9月降息。鉴于包括欧洲央行、瑞士央行、加拿大央行在内的全球主要央行在过去一年多里已经多次降息，而美联储除了去年上半年三次合计降息100个基点外迟迟没有更多动作，许多业内人士预计，相较于全球同行而言，美联储在未来一年的时间里显然可能拥有更大的降息空间。

美国特朗普政府目前所采取的政策，似乎也与RSM美国首席经济学家Joseph Brusuelas所描述的“事实上的弱美元政策”相一致。虽然美国政府官员并未对此有过承认，但在接受采访时，美国财政部长贝森特称货币波动涨跌很正常。不过，根据日本和韩国高级政府官员的说法，特朗普及其团队似乎正将汇率视为一个巨大的“非关税”贸易壁垒。无论如何，美元走弱将有望使美国出口商品在全球市场上更具竞争力，符合特朗普重振美国制造业的意图。美元的下跌也可能提振一些美国最大型公司的盈利，其中许多公司有相当大一部分收入来自海外。摩根士丹利策略师团队在最新发布的一份报告中表示，美元疲软是美股公司尤其是大盘股实现更多盈利的一个未被充分重视的重要有利因素，许多大盘股的海外收入占比更高。