近期，国际新闻中频繁出现关于美债和日债的消息。这些新闻单独看似乎只是普通的国际金融新闻，但联系起来观察，会发现背后隐藏着复杂的经济关系，这可能是货币国际化和普通人财富增长的一个机遇。

2025年5月20日，日本20年期国债拍卖结果惨淡，投标倍数仅为2.5倍，为自2012年以来的最低水平。尾差飙升至1.14，为1987年以来的最高水平。受此影响，20年期日本国债收益率上升至2000年以来的最高水平，40年期和30年期国债收益率也创历史最高水平。日本首相石破茂强调，日本的财政状况比希腊还差，反对用日本国债为减税提供资金。

与此同时，国际评级机构穆迪将美国主权信用评级从AAA下调至AA1，终结了其自1917年以来对美国维持的最高评级。美联储主席鲍威尔表示，未来通胀可能更加波动，美国可能进入一个供应冲击更频繁、持续时间更持久的时期。美联储将重新审视战略框架的某些方面并调整政策工具，这意味着后续美债的拍卖将变得扑朔迷离。

此外，2025年日本大米价格持续上涨十多周，甚至一度出现“米荒”。一袋5公斤装大米均价为4268日元（约合212元人民币），是去年同期的两倍，创下有统计以来的最高纪录。大米价格上涨的背后既有客观的大米欠收原因，也有深层次的金融因素。

结合日元和美元的金融关系以及近年来日本持续逆差等因素，可以发现低息日元和美联储加息周期造就了无风险套利交易。日本从安倍晋三开始实施的“三支箭”政策，特别是激进的货币宽松，导致了日本央行持续的负利率政策和量化宽松。这种情况下，借日元换成美元，购买美股或美债，或者存入美国银行赚取利息成为一种无风险套利手段，甚至形成了“渡边太太”这一名词。

然而，这种无风险套利依赖于两个基石：一是日本央行的量化宽松政策，二是日本持久的贸易顺差。目前这两个基石都面临动摇。日本央行下场买国债，持有现有国债一半的额度，而日本已连续四年贸易逆差，家底被逐渐耗尽。随着国内高企的通胀，日本央行逐渐退出国债购买，其他买家也不再买账，导致日本国债发行陷入困境。

另外，日本产业在中国工业崛起的情况下受到挤压，制造业如汽车、家电、造船等辉煌不再。这也导致贸易逆差，没有足够的美元来支撑日元兑美元的汇率。因此，去年年底和今年年初，日元快速贬值，引发美国指责日本操纵汇率。

无风险套利结束将加速美债的崩盘。随着美元进入降息周期，投资者可能会把美元换成日元，资金回流日本。这样做的结果是日元升值，国债有人买，国内通胀缓解。但美国则会失去大量买家，美债崩溃也将成为时间问题。

当前形势下，美债危机后第一个出现联动危机的就是日债，日债危机还会加速美债危机，形成下降螺旋。债务崩溃的影响将像海啸一样，世界格局将加速动荡。唯一受益的可能是黄金。