日本通胀预期接近目标，这可能导致货币政策正常化，从而对以纳斯达克为代表的美股产生重大冲击。BCA Research首席策略师Dhaval Joshi指出，日本央行长期实行零利率政策的主要原因是通胀长期低于2%的目标。然而，近期日本通胀预期正在接近2%的目标水平，这意味着日本央行维持零利率政策的理由正在消失，尤其是考虑到日本实际债券收益率已经处于深度负值。

日本货币政策正常化可能对美国等全球股市构成重大风险。过去几年，日本一直是全球金融市场流动性的主要来源，推动了股市估值的上涨。Joshi在文章中提到，从2019年到2022年，纳斯达克的估值（盈利收益率）与美国实际债券收益率保持同步。但到了2022年末，纳斯达克的估值脱离了美国实际收益率，并与日本的实际债券收益率挂钩。从2023年到2024年，纳斯达克指数的收益率与日本实际债券收益率几乎同步变动，这意味着美国科技股估值面临的最大风险并非来自美国实际债券收益率的上升，而是来自日本实际债券收益率的上升。

由于日本实际收益率尚未大幅上升，美国科技股估值未受到显著影响。但从1-2年的结构性时间范围来看，日本实际收益率很可能会上升，这将终结推动2023-2024年股市估值大涨的主要流动性来源。因此，Joshi预计在这个时间段内，股票相对于债券，尤其是美国超级明星股票将出现重大挫折。他建议投资者关注美元/日元汇率和纳斯达克指数对30年期美国国债的比值等指标，这些指标达到崩溃点时，可能预示着市场即将出现逆转。