近日，《2024中国短剧出海商业生态观察报告》显示，美国成为中国短剧出海的主要市场。截至2024年10月，DramaBox、ReelShort和ShortMax成为出海短剧App的前三名。其中，ReelShort在美国市场的收入占比高达65%，成为国内出海短剧的第一名。

ReelShort背后的母公司是中国上市企业中文在线。尽管在国外表现突出，但其国内业绩却一塌糊涂。根据财报，2024年前三季度净亏损达到1.88亿元，同比减少7820.37%。自2015年上市以来，累计亏损已高达22.81亿元。

这家公司近年来涉足多个热门领域，如短剧出海、元宇宙、ChatGPT和AIGC，但这些概念炒作并未带来盈利，反而引发了投资者的质疑。专家认为，中文在线在领跑阶段小富即安，没有在质量上进一步深挖，未来前景不被看好。

作为首批出海短剧的玩家之一，ReelShort自2022年8月推出时便瞄准北美和东南亚市场。早期这一领域尚处于蓝海，直到2023年1月，其月收入才达到5.6万美元。随着短剧“短、快、爽”的特点快速渗透海外市场，加上国内在获客方式、商业模式和变现渠道上的逐渐成熟，ReelShort的影响力逐渐显现。据点点数据预估，2024年上半年，ReelShort全球双端内购收入约为5034万美元（合人民币约3.57亿元），而在2023年全年，该收入为2888万美元（合人民币约2.05亿元），同比增长74.3%。

然而，尽管短剧在海外市场的火爆让ReelShort获得了巨大的市场影响力，也让其母公司中文在线受到资本市场关注，但2024年以来的营收却不尽如人意，甚至出现了大范围减少。根据中文在线发布的三季度业绩公告，2024年前三季度营收约8.08亿元，同比减少20.76%；归属于上市公司股东的净利润亏损约1.88亿元，同比减少7820.37%；第三季度实现营业收入3.46亿元，同比下降6.19%；归属于上市公司股东的净利润亏损3802.9万元。

财报显示，中文在线2024年以来毛利率大幅下滑，这是营收和利润减少的主要原因。2024年前三季度，中文在线的毛利率仅为30.24%，较去年同期的42.12%下降了近12个百分点。公司扣非净利润为-2.087亿元，较去年同期的-1.087亿元进一步恶化，显示出主营业务盈利能力持续下滑。

对于亏损，官方通过投资者互动平台回应称，是因为“持续扩大短剧业务，小程序短剧业务高度依靠推流获得用户，导致毛利率下滑。”行业分析师杨怀玉认为，短剧出海业务虽有潜力，但盈利模式仍需探索和完善。制作和推广成本较高，尤其是在获取用户流量方面，需要大量营销投入，短期内难以转化为利润。

此外，随着短剧出海竞争加剧，尤其是DramaBox和ShortMax的前后夹击，ReelShort面临更多挑战。尽管中文在线通过在TikTok和Facebook等平台投流吸引用户，使排名迅速提升，但也因此被质疑“买榜做局”。新浪科技发现，ReelShort在X平台的关注量和互动量并不符合一个头部短剧平台的标准。YouTube平台上，ReelShort账号的最新视频播放量大多只有几千，评论互动也较少。

事实上，除了ReelShort，市场上其他一些在线短剧App也存在类似问题。尽管投流买量并不意味着短剧出海行业收缩，但这些问题说明ReelShort的海外运营依然存在不小的问题。

中文在线自2015年上市以来，对元宇宙、数字藏品、短剧和AIGC等热点概念的追逐使其股价波动上涨，但累计亏损高达22.81亿元。研发费用和团队规模不断缩减，令不少投资者对其发展产生担忧。付费阅读业务受到免费内容挤压，也是毛利率下滑的原因之一。

如今短剧出海爆火，但对于中文在线来说，如何持续保持优势成为难题。行业分析师张书乐认为，仅仅依靠套路化的“霸总短剧”只能占一时先发优势，还需要更多垂直细分类型去抢占增量市场。中文在线作为国内短剧模式的搬运工，在海外通过“换皮”方式确实占了先机，但随着友商学会套路，依赖买量的情况更加明显。短剧付费模式高于长视频平台，新鲜感过后容易被爆款长剧和免费短剧打败。

业内人士表示，出海短剧行业的新玩家不断增加，行业集中度逐步降低。剧本是各大平台的主要瓶颈，产量和质量都需要资本投入和扩张。具备双语或多语创作能力且有爆款经验的创作者是稀缺资源。此外，内容创作和运营受政策、监管影响大，海外市场拓展面临文化差异、竞争等风险，单一市场或平台依赖度高，市场变化时业绩波动大，中文在线未来之路依然充满挑战。