暴跌元凶到底是谁？汇率担忧影响最大

熔断机制虽已被暂停，但A股仍不改跌势。昨日，好买基金分析认为，主要受几方面因素影响：

其一、汇率担忧冲击心理。在年初离岸汇率大幅下挫之后，一些有影响力的机构也开始下调人民币汇率预期，如高盛把2016年人民币对美元汇率预期由6.8调至7，中金由6.5调至6.87。上周五非农就业增幅异常靓丽，增加了美元加息的预期。在汇率冲击的担忧之下，资产的全球配置，对国内股市起到分流的效果。

其二、机构调仓。上周的好买仓位测算显示，偏股型基金仓位上升2.54%，当前仓位71.73%。其中，股票型基金上升1.69%，标准混合型基金上升2.61%，当前仓位分别为84.85%和70.68%。机构投资者仓位位于高位，在市场形成下调趋势时，投资者的赎回、绝对收益指导下的投资均容易卖出。事实上，在公募混合型化，私募大发展之后，这类投资者有逐渐成为主流之势。

其三、市场有充分换手的需求。在年初几次熔断直至停止交易后，虽然指数下跌了，但市场的“做空”力量并未出清，筹码没有充分交换，而在买盘不强劲的情形下，有下跌交换筹码的内在动力。

而昨日多家券商的研报也将开年来市场暴跌的元凶指向人民币贬值压力。中信证券称，虽然媒体对减持和熔断机制等有很多渲染，但“我们认为现在市场投资者面临最大的矛盾是汇率问题，影响市场对流动性的预期，这是我们投资股市最重要的逻辑”。中信证券预计，未来1-3个月内，中国面临的资本外流不会结束。

会不会跌破去年低点2850点？

面对各种复杂因素，A股开年以来的3次暴跌已令很多股民心有戚戚。一位对后市较悲观的私募表示，本月内大盘大概率跌破去年低点2850点。

国泰君安江苏分公司投顾曹剑则认为，跌破2850点概率是有的，但再往下走的空间有限。同时他认为，如果后市大盘跌破前期低点，不排除国家队资金再度进场救市的可能。

好买基金则认为，短期市场仍可能会处于弱势，但不改变春季行情的预期。市场处于弱势的原因在于，市场成交量未显著放大，交易层面上未充分释放做空动力，市场仍存在最后一跌。但是其认为，市场对于人民币贬值的预期过于悲观。庞大的外汇储备、资本项目的仍未开放、经常项目的顺差以及中国仍是世界较快的增长体的事实，人民币贬值失控的风险并不存在。好买基金认为，年初下跌后，市场的机会反而显现，大概率一季度仍能获取正收益。