商业化应用非坦途

尽管首飞、适航取证的时间表已逐渐明晰，但不少业内人士指出，从首飞亮相到大规模商用，C919面对的困难和挑战依然重重。

从订单情况看，C919还未出生便备受青睐。中国证券报记者从中国商飞公司获得的数据显示，截至今年1月底，中国商飞共获得订单450架，用户18家，包括四大航、川航、GE、工商银行[-0.23% 资金研报]、交银租赁、农银租赁、华夏金融租赁等。

但细究之下仍可以发现，C919至今获得的订单大多数来自国内航空公司和金融租赁机构，尚无国外航空公司订单。尽管有媒体报道称，欧洲最大低成本航空瑞安航空(Ryanair)曾经与商飞签订合作协议，有过购买意向，但至今仍然没有确定的订单。

“要想真正与空客、波音同场竞技，还需继续拓展国际市场。”不过，要打入西方市场并非易事，C919首先需要取得美国联邦航空管理局(FAA)的适航认证。

曾有媒体报道称，在ARJ21项目申请FAA适航证的早期，美国舆论就曾质疑FAA为什么要帮助美国的竞争对手审定飞机。为了回避国内舆论的压力，ARJ21飞机在加拿大进行自然结冰试飞期间，FAA并没有像以往一样在现场对试验进行目击。而在C919飞机提出申请FAA适航证的同时，FAA也一度建议放弃ARJ21飞机而直接启动C919飞机的适航审定工作。因此，一些业内人士担忧，被视为与波音公司构成直接竞争的C919要想获得FAA的适航认证，并非一片坦途。

另一方面，民用飞机的研制投资可观、回收缓慢，在初期，许多航空公司都不愿意承担使用新机型所带来的潜在风险。因此，从首飞到实现商业化运营，需要经历一个漫长过程。有统计显示，一个新机型的回收期一般需要二三十年。

“一般而言，单通道客机订单在300架左右就可达到盈亏平衡点，但C919的盈亏平衡点预计在五、六百架订单左右，因为作为市场后来者，与空客、波音的同机型相比，C919的价格要更低，所以要想达到盈亏平衡需要卖出更多飞机。”曾有市场人士这样指出。

时任中航工业发展研究中心常务副主任廖全旺此前接受中国证券报记者采访时曾指出，目前中国的飞机制造能力已基本没有问题，但要真正实现商业化成功，还有很长的路要走。他介绍，目前国产飞机中真正在运行的主要是新洲系列飞机，但国内航空公司里仅奥凯航空和幸福航空在使用，国内三大航空公司无一采用新洲系列飞机。

“在商业化道路上，我们还需要向波音、空客等公司学习。而这方面经验的积累，需要真正投入市场才能得到反馈。因此，我们一方面需要政策的支持，一方面也需要客户具有一定容忍度，允许我们有一个逐步成熟的过程。”他称。

中航飞机：大飞机制造排头兵

中航飞机(000768)由西安飞机国际航空制造股份有限公司通过资本重组而成。目前拥有中航工业集团绝大部分的飞机零部件转包业务，国产支线飞机新舟60、ARJ21的制造业务(总装除外)，是国内首家注入航空整机(军机民机兼备)资产的上市公司。

公司的飞机零部件业务主要包括飞机起落架、飞机制动系统、国际商用飞机转包业务、ARJ21和C919飞机零部件。对于ARJ21，公司承担了飞机机身、机翼、尾段、发动机吊挂、全机电缆、电源中心、机头等部件生产；对于C919，公司承担了机体中机身、外翼翼盒、副翼、后缘襟翼、前缘缝翼和扰流板等部件制造，并作为中机身和外翼翼盒的唯一供应商。

海通证券认为，中航飞机资产重组后打造出军民融合的军机、民机两大产业体系，成为中华飞机旗舰，大周期反转拐点确立，预计未来3-5年净利润复合增速30%-50%。

运20在未来20年的需求量约达400架，价值约5000亿元，将大幅拉动公司业绩增长。公司新舟60飞机2014年陆续获得海内外订单，彰显客户认可。ARJ21即将交付投入运营，C919大飞机9月已进入总装阶段，2015年有望首飞。中航飞机已经逐步构建起完整民机谱系，未来有望复制空客成长轨迹，分享我国及世界航空市场大蛋糕。

中航动力：担纲发动机国产化主力

中航动力(600893)是国内大型航空发动机制造基地企业，参与国内多个新型航空发动机的科研、制造任务，如“秦岭”发动机和“太行”发动机等。公司2014年6月完成重大资产重组，增加了黎明、南方、黎阳动力三家拥有发动机整机业务的公司，产品范围从大型发动机扩展为大中小型发动机，从涡喷、涡扇发动机扩展到涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、航模发动机，集成了我国航空动力装置主机业务的几乎全部型谱，将成为中航工业集团航空发动机整机业务的龙头。

目前我国大飞机项目直接采购的是GE持股的CFM公司LEAP-X1C发动机。随着千亿航空发动机重大专项资金的逐步落地，未来大飞机发动机国产化替代是必然的路径。据预测，2014-2033年我国航空发动机和燃气轮机市场总需求合计超2万亿元。

东兴证券研究报告指出，发动机整机业务主要为国产军用机型配套，短期看，军用方面老机型的换发和新机型的投产将支撑公司业务的持续快速增长；长期看，为C919等民机配套的商用航空发动机将成为公司业绩最大增量。

中航电子：航电系统上市平台明确

中航电子(600372)主要致力于航空机载照明与控制系统产品的制造，主要产品包括航空照明系统、驾驶舱操控板组件及调光系统、飞机集中告警系统等。公司子公司上航电器承担了独立研制和批量交付C919控制板组件与调光控制系统和集成断路器板两个工作包的任务，为C919飞机首飞系统级供应商。

中信证券研究报告指出，未来公司有望利用自身航空级技术优势，拓展至其他军工集团产品配套领域，以及具有技术相关性的民用领域，如部分民用电子领域、工业自动化等。预计未来5年公司非航空防务和民品业务占比有望逐步提升至接近50%，外延式收购拓展值得期待。

银河证券研究报告指出，中航电子是中航工业航电系统公司的主要上市平台，目前公司已公告托管航电系统公司，资产注入预期十分明确。预计未来随着国家关于研究所改制政策的落实，航电系统5家重要研究所的优质资产会尽快注入上市公司。