进入8月，A股市场盘升逻辑未遭到破坏的背景下，上证B股和深证B股走势出现较大分歧。其中，上证B指继续随同A股向上冲锋，成交量能区间性有效放大，而深证B指则掉头下行，整个8月期间下跌2.84%。最近一周，深证B指更显露量价背离端倪，随着指数退守年线，一周成交额环比反而有所增长。

人民币汇率保持强劲为上证B股持续走强创造了条件。8月以来，人民币兑美元连续上涨，8月28日，人民币兑美元中间价报6.6353，较上个交易日大幅上调226个基点，更创下2016年8月以来最高纪录。随后，在岸、离岸人民币兑美元连创新高，逼近6.60关口。整个8月期间，人民币兑美元单月升值幅度近2%。

投资B股向来被投资者视为规避美元下跌风险的“避风港”。市场人士表示，美联储主席耶伦近期出席杰克森霍尔会议时未提及货币政策，令市场降低对美联储加息预期；同时8月美国非农数据不及预期、特朗普医改法案遇挫、飓风哈维袭击德州等因素影响，均对美元走势不利。在美元汇率走弱趋势未出现明显拐点信号的氛围下，避险资金积极进驻B股令上证B指创出阶段新高。并且中国央行货币政策中性偏紧，客观上也对人民币汇率起到支撑，进一步放大了上述避险需求。

对于深证B指而言，今年以来，港币与美元实际利差不断扩大，是导致指数新高之旅夭折的背后推手。过去20多年中，美联储每次加息或降息后，香港金管局几乎都会跟随行动，但去年底以来，尽管香港金管局也跟随美联储加了三次息，但港币对美元却持续贬值。

究其原因，海通证券认为，美联储通过政策利率区间有效控制了美元市场利率，区间下限是ON RRP利率，区间上限是准备金利率，联邦基金的市场利率会落在这个区间内，无套利原则决定了市场利率会随着美联储设定的这一区间迅速调整。而香港的基本利率是贴现窗利率，主要是在银行间资金面紧张时为金融机构提供流动性支持，但当前香港金管局的贴现利率为1.5%，市场短期利率普遍还不到0.5%。

因此，尽管港币采用的是联系汇率制度，但二季度以来，随着低利率促使投资者到其他地区寻求收益，港元兑美元下跌0.45%，创下2007年初以来最大季度跌幅。过大的利差，使得投资者在货币市场借入港币，然后在现汇和远期市场抛售港币买入美元。如此一来，深证B股市场显著承压，令深证B指与上证B指自8月起背道而驰。

调整或难避免

从盘面看，上周五上证B指在盘中创新高的同时，午后涨幅收敛最终收盘微跌，日K线呈上影线较长的类十字星形态，同时成交创阶段新高，凸显多空分歧加剧，谨慎心态开始在市场发酵。而深证B连续下跌后，目前已经退守年线位置，技术支撑凸显，宏观、微观基本面平稳之下，未来走势更多取决于港币汇率波动。

兴业证券分析师认为，若港股延续当前上涨趋势，以及年内大量IPO继续吸引新一轮资金流入，同时美联储仍处于加息周期中，那么年初至今的港币贬值或将延续。相反，若金管局入市干预、港股牛市反转、美联储暂停加息，则可能结束此轮贬值趋势。

对于此轮人民币升值，有专家表示仍应持理性态度。其理由是，当前人民币汇率升值更多地受美元被动拉升，并非趋势性逆转，而是双向波动的一部分。

中信期货研究部金融期货研究主管张革认为，大方向上，汇价仍将跟随外部美元进行波动。在美元走弱的配合下，不排除阶段性的汇价上行与预期改善相互强化的可能，但人民币相对独立性的上行走势概率不大，四季度或将面临一定回调。

汇率因素是支撑二季度B股行情的重要原动力，随着上涨预期边际弱化，分析人士认为，受外围市场映射、资金谨慎心态发酵等影响，短期来看，B股市场出现调整概率较大。