5.22月份，央行根据2016年度金融机构信贷支农支小情况，实行了定向降准例行考核。考核结果有上有下，有利于建立正向激励机制，属于考核制度题中应有之义。

尤其需要注意的是，从5月份开始，央行时不时的就会采取暂停逆回购的措施以收回市场上过多的流动性，从6月23日开始的本轮“断流”则达到了顶峰，但市场流动性仍呈“充裕”状态。之后，面对7月份需要“填谷”的1万亿元流动性，央行在7月11日重启逆回购，并于12日实现资金净投放。

央行敢于频繁“断流”流动性供给的原因包括，财政政策真的积极起来了，货币政策传导效率显著提高，MPA(宏观审慎评估体系)考核让金融机构增强了主动调节自身流动性的意愿，外汇占款向好趋势非常明显。尤其是MPA的实施，让存款类金融机构的资金开始走上“脱虚向实”的正途。

展望下半年

流动性不松不紧 金融去杠杆更加温和

央行近年来推进的各项改革已经进入了综合发酵期，这在上半年的金融运行中已经有所体现，预计下半年金改红利释放的特征将体现的更为明显。这些改革举措包括利率市场化、基准利率的培育、货币政策工具的创设、货币政策传导渠道的畅通、汇率改革等等。预计下半年，金融市场运行将呈现以下特点：

6.1M2增速低位运行，虽然会有反弹，但难以企及今年12%的目标。

6.2人民币继续在国际货币体系中维持稳定强势地位。

6.3公开市场利率变动会综合考虑国内外因素。

6.4部分境外评级机构获准开展银行间债市的信用评级业务。

6.5货币政策稳健中性不变，采用各种货币政策工具保持流动性不松不紧。

6.6继续加强对“影子银行”监管，金融去杠杆会以更温和的方式进行。

(闫立良)