拍拍贷从2006年开始试水纯线上放贷，最新平均借款金额尚不足5,000元，而微粒贷上线一年平均单笔已经接近8,000元。我们判断，一部分原因可能在于微粒贷有腾讯信用作为基础，授信评估的数据源和模型起点更高。另一部分原因是微粒贷属于银行借贷，逾期将影响个人征信记录，隐性提高了违约成本。另外，微粒贷去年底的数据显示，累计66万人在线贷款128.17亿元，单笔放贷金额1.9万元。对比现在的数据，单笔放贷金额已经明显下滑，未来随着放贷额继续走高，该数据有可能继续回落。 

同时，微粒贷是少有提供超过一年期线上信贷的产品，蚂蚁借呗的最高借款周期也不过12个月。由于微粒贷借款周期更长，不良率需要得到验证的时间也绝非短短一年，同时暴露给宏观经济的风险敞口也更大。 

资金端层面，微粒贷80%资金来自其他银行，合作方式是联合放贷而非拆借。相对应的，利息层面微粒贷分成比例更高。目前微粒贷日利率与蚂蚁借呗相同，均为万分之5，年化利率为18.25%，其中合作银行可获取70%利息，微众获得30%利息。 

微粒贷5月末宣布，单月放贷规模已经超过100亿，为过去1年放贷额1/4，日均放贷达5亿元水平，增速惊人。微粒贷的高增速也是微众此次估值50亿美元的核心原因。 

平台金融仍在培育 

除了自有的现金贷产品，微众还联合其他场景公司打造平台金融业务，物流是第一期的重点领域。今年，微众与腾讯系公司G7合作推出了“微路贷”，服务中小货运车队。同类合作伙伴还包括汇管车、罗计运立方、好多宝等。 

其次，是消费领域。如去年9月，微众与平台金融首家合作伙伴优信二手车达成协议，共同推出汽车金融产品“微车贷”。12月，与土巴兔联合推出装修金融产品“微装贷”。其他合作伙伴还包括大众点评、金立等。 

去年底，平台金融规模还较小，累计贷款略超2亿元。最新进展尚不明确。 

财富管理不温不火 

顾敏对于财富管理定位很简单，就是金融产品代销。该产品定位与蚂蚁聚宝一致，目前提供公募基金、投连险、集合理财等传统金融机构的产品，固定收益利率不超过6%，属于绝对安全型投资。 

微众APP一直稳定在APPStore财务分类前100名，又有腾讯的流量入口，每年代销数百亿金融产品自然不在话下。