从主导债券市场走势的因素来看，当前市场依然聚焦于货币政策和监管政策的协调变动。市场对下半年货币政策和金融监管政策间如何协调存在较大的疑问，但是普遍预期金融监管将较上半年偏弱，而对于货币政策究竟是“不紧不松”还是“不松不紧”也处于观望状态。正是由于市场的谨慎情绪，银行等金融机构的配置需求在年初降低了杠杆率之后才始终未能发力，非银金融机构为主的交易需求在抓住市场的波段性操作机会的同时，也存在随时离场的警惕，三季度以来大宗商品价格走高、周期性股票价格上涨等资产表现引发了市场对“新周期行情”和通胀预期回升的热议，经历了2016年商品和债券长达两个季度背离的“缺口修复”行情后，投资者对是否重现半年前的境况“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，然而无论是供给端收紧带来的一般价格暴涨还是供需两侧综合作用导致经济“量价齐生”，由于宏观层面较高频的工业增加值和低频的GDP数据并未与PPI等价格形成明显共振，而微观层面金融机构又普遍处于低杠杆状态，预计半年前的债券收益率暴涨难现，并且随着价格因素一旦出现增速放缓或不及预期，债券收益率甚至会缓慢下行。站在8月份的时点回看上半年市场的预期及走势，债券市场明显低估了经济增长的韧性，可也不必对价格因素是否会掀起经济增速的回升抱有过高的期待，在经济增速维持区间震荡的状态下，债券收益率或也将在三季度维持震荡走势，夹杂上下波动的波段性行情，当前低杠杆、低久期的防御型策略依然是优先选择。