Kimi成国内大模型融资王 半年融资超39亿。Kimi（月之暗面）即将完成新一轮20亿美元融资，投后估值突破200亿美元。本轮融资由美团龙珠领投，中国移动、CPE等参投，其中美团龙珠投资超过2亿美元。今年1月和2月，Kimi密集完成了三轮融资，分别融得5亿美元、7亿美元和7亿美元。加上最新一轮融资，不到半年时间里，Kimi融资总额超过39亿美元，最新估值相比去年11月的约43亿美元翻了四倍多。
截至目前，Kimi累计融资额已超376亿人民币，成为大模型创业公司中累计融资最多的公司。算上IPO募资，MiniMax累计融资约150亿人民币，智谱约130亿人民币。截至5月6日午间休市，MiniMax市值约为2100亿人民币，智谱约为3470亿人民币。
美团龙珠合伙人王新宇透露，K2.5模型更新后，Kimi年度经常性收入在今年3月初突破1亿美元，在4月继续增长至超过2亿美元，付费订阅和API调用都在加速。完成新融资前夕，Kimi发布了最新模型K2.6并开源。K2.6强化了编程能力和Agent集群能力，支持最多300个子Agent协作，Kimi也开始同步测试Claw群组新功能。
在过去一年多的时间里，Kimi经历了战略、士气和投融资行情的多方面触底反弹。2025年1月20日，Kimi发布推理模型Kimi K1.5，对标OpenAI o1。同一天，DeepSeek也发布了并开源了DeepSeek-R1。尽管K1.5在一些基准测试上超越了当时的领先模型GPT-4o和Claude 3.5 Sonnet，但市场注意力几乎全被DeepSeek吸引。随后的2025年春节，DeepSeek以零投放斩获数千万日活，一举超越2024年大额投放的Kimi，甚至一度超越了字节豆包。
春节后，Kimi做出了三个重要变化：将“持续拿到SOTA”作为最优先级目标，大幅减少C端投放，并从闭源走向开源。此后，Kimi在方向选择和技术成果上都有不错的表现。选定coding和Agent后，“生产力优先”落到了行动。Kimi是中国公司中较早开始侧重编程能力的团队之一，而编程又是通用Agent的核心能力。2025年后，Kimi更加聚焦，这一年7月开源的Kimi K2以及之后的K2.5与K2.6都在持续强化编程和Agent能力。
K2借鉴了DeepSeek经验，补课预训练能力，采取了类似的MoE与MLA架构，扩展到1T参数，强化了编程和多轮工具调用等Agent能力。两个月后，Kimi推出Agent功能“OK Computer”（后改名Kimi Agent）。K2.5首次引入视觉能力，并开始支持智能体群模式。K2.5对编程和Agent的优化适用于OpenClaw（业内称“龙虾”），Kimi迅速推出了云端龙虾Kimi Claw，支持低门槛的一键部署。
随着模型进化和产品更新，Kimi今年以来的收入和订阅用户数大幅增长。据全球支付平台Stripe数据，自2026年1月底以来，Kimi近20天收入超越2025年全年总和。其个人订阅用户1月支付订单数环比增长超8000%，2月再涨超120%。据Similarweb数据，Kimi海外API开放平台在K2.5发布后日均访问量暴涨10-20倍。
在具体技术成果上，Kimi在16B的Moonlight模型上验证了Keller Jordan开源的Muon优化器，并在1T规模的K2上提出改进版MuonClip，被广泛采用。刚刚发布的DeepSeek-V4也使用了Muon优化器，并进一步提出了新改进。Kimi创始人杨植麟曾在多个公开场合提及这一成果。Moonlight共同一作之一Jingyuan Liu已于2025年年中加入Meta，任职于Meta超级智能实验室。
2025年10月，Kimi推出实验性的线性注意力架构模型Kimi-Liner。为更好探索线性注意力，Kimi从FLA线性注意力开源社区中招募了贡献颇多的活跃开发者张宇和陈广宇。2026年3月，Kimi提出Attention Residuals，引入Transformer中的注意力机制，解决传统残差连接的信息稀释、训练不稳定等问题。马斯克在推特转发了这个成果，并称赞其为“令人印象深刻的工作”。
2024年底，《晚点 LatePost》曾报道中国大模型创业公司在面对巨头围剿时压力巨大。18个月来，两个关键事件使创业公司的生存环境逐渐改善。一是DeepSeek-R1使开源模型生态真正繁荣；二是Agent应用加快普及，同期上市的智谱和MiniMax股价大涨，吸引更多资金涌入大模型行业。
目前，MiniMax和智谱的市值在2000~4000亿人民币之间波动，这让估值约1400亿人民币的Kimi成为一个热门投资标的。接下来，这些模型公司面临的重要课题是继续保持模型SOTA和验证“token”经济的商业模式。模型能力的核心是人才。2026年初，Kimi创始人杨植麟在全员信中提到，2026年公司平均激励将是2025年的200%，并计划大幅上调期权回购额度。Kimi还给实习生发放期权“穿越计划”，由于Kimi估值在数月内翻了四倍多且尚未上市，其期权变得有吸引力。
尽管如此，Kimi正面临不小的人才压力。由于其在编程和Agent领域的优异表现及白热化竞争，Kimi的相关人员已成为竞争对手的重点挖角对象。在商业模式上，中国大模型创业公司普遍通过API提供模型按token实际用量收费，或基于自己的模型做应用获取按月/年定额付费用户。能否及时获得高质量算力，高效控制成本，以及用产品体验带来溢价是证明商业模式的关键。获得足够多的资金是这一切的基础。