国际金价连续多日下跌。周五，国际贵金属价格普遍收跌，黄金跌破4500美元关口，其中，现货黄金跌3.42%，报4491.67美元/盎司；COMEX黄金期货跌2.47%，报4492.00美元/盎司。

作为避险资产的黄金，在中东地缘冲突期间表现疲弱，让不少投资者感到困惑。杭州一名90后投资者郑先生在金价下跌过程中接连“抄底”，最终亏损超过一万元。他在2月底看到以色列和美国对伊朗发起军事打击后决定购入黄金，认为局势紧张时黄金应该上涨。3月2日，他以1188元/克的价格从朋友的珠宝公司购入100克金条，但之后金价并未如预期般上涨，反而持续下跌。3月18日，他又以1120元/克的价格购入三根20克小金条，累计持有黄金160克。然而，当晚伦敦现货黄金价格再次跳水，导致他的投资浮亏达到1万3千多元。

对于金价的反常走势，东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞表示，这主要源于利率逻辑显著压制避险逻辑。近期多家央行密集公布利率决议，政策基调转向“鹰派”。美联储主席鲍威尔称，在通胀未改善之前不会考虑降息，且加息仍在讨论范围。英国央行也释放出类似信号，市场降息预期大幅降温，带动美债收益率与美元指数同步走强。美元兼具避险与收益双重优势，分流了部分避险资金。同时，黄金作为无息资产，其持有机会成本随美债收益率上升而上升。

紫金天风期货贵金属研究员刘诗瑶指出，油价上涨重燃通胀预期，美联储年内降息预期大幅降温，利差层面为美元提供坚实支撑。此外，油价上涨意味着全球需要更多美元完成能源结算，“石油美元”体系下美元需求被动扩张。通常情况下，美元指数与黄金呈负相关，因此美元大幅走强之际，黄金反而承压下挫。

东方汇理资管投资研究院亚洲高级投资策略师姚远认为，尽管短期内存在流动性挤兑的情况，但黄金长期配置逻辑并未改变。投资者应将黄金的短期波动与中长期前景区分开来看。短期内，地缘政治冲突及其引发的能源价格冲击是全球“避险交易”的主导驱动力，投资者倾向于将投资组合“套现”。但从长期看，黄金在抵御地缘政治、宏观及政策风险方面的历史表现依然值得信赖，黄金仍可配置。