3月10日，智谱与MiniMax（稀宇科技）的股价继续上涨。智谱开盘涨超13%，MiniMax一度涨超15%。截至发稿，智谱总市值突破2,600亿港元，MiniMax总市值达到3,400亿港元。相比之下，腾讯控股、阿里巴巴、百度和联想集团等科技巨头的涨幅较为温和。

市场资金对智谱与MiniMax的青睐，部分原因在于这两家公司近期密集发布的新品。智谱于10日正式上线AutoClaw（中文名：澳龙），这是一款可一键安装的本地版OpenClaw工具，预置了50余种主流技能，覆盖内容创作、办公、代码、营销、金融投研等多个高频场景，并内置专为OpenClaw深度优化的“龙虾专属模型”Pony-Alpha-2。这些应用背后是大模型的支持，如智谱的GLM-5和MiniMax的M2.5，它们为各类智能体应用提供核心动力，而算力则是将模型能力转化为实际服务的基础保障。

两家公司在技术层面的突破也为股价提供了坚实支撑。2月中旬，智谱发布了新一代基座模型GLM-5，在SWE-bench Verified编程测试中得分77.8%，接近国际顶尖模型Claude Opus 4.6的水平。几乎同一时间，MiniMax推出了为Agent场景原生设计的M2.5模型，在SWE-bench Verified测试中得分80.2%，与Claude Opus 4.6相当。

国产大模型的成本优势也推动了市场预期的转变。根据官方公开API报价，MiniMax M2.5的百万token调用成本约为Claude Opus的十分之一至二十分之一。这种高性价比正在重塑全球模型调用格局。

在垂直能力上，国产模型也有显著突破。智谱GLM-5在Terminal Bench 2.0终端代理任务测试中得分56.2%，位列开源模型第一，表明其已经从简单的聊天功能进化到能够自主拆解复杂任务、调用工具并执行纠错的能力。这种高频调用正在将算力从成本中心转变为变现的底层资产。

本土合规优势和开源生态也在形成双重壁垒。智谱GLM-5已与华为昇腾、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、燧原、海光等七大主流国产芯片平台完成深度适配，实现了全栈自主可控。开源层面，OpenClaw作为国产智能体框架代表，在GitHub上的关注度持续快速提升，这意味着国产AI正在构建从底层芯片到开发者社区的完整生态闭环。

据财务数据显示，智谱2025年上半年营收1.9亿元，同比增长325%，经调整净亏损17.5亿元，期末现金余额25.5亿元。MiniMax年报显示，2025年总收入约5.6亿元人民币，同比增长158.9%，毛利增长437.2%，毛利率25.4%，经调整净亏损2.5亿美元，海外收入占比73%。

随着智谱、MiniMax等头部厂商将技术优势加速转化为业绩增长，市场投资逻辑正在发生根本转变。过去追逐概念炒作的资金开始向具备核心技术壁垒和商业化落地能力的头部企业集中。今天的股价分化或许只是这一长期趋势的开始。