1月27日，安踏体育发布公告称，将以15.06亿欧元（约合人民币123亿元）收购PUMA SE 29.06%的股份。交易完成后，安踏将成为德国运动品牌彪马的最大股东。此次股权收购资金全部来源于安踏集团的内部自有现金储备，预计有望于2026年底前完成，但仍需相关监管部门批准及满足惯例交割条件。安踏集团表示，目前没有对彪马发起要约收购的计划。安踏集团董事局主席丁世忠强调，未来双方将在高度共识的领域开展协作、优势互补，同时保持各自业务运营上的独立性、纪律性和战略清晰。

当日开盘，安踏体育股价开涨1.51%，报77.65港元。截至午间收盘时，安踏体育股价报77.5港元，总市值2167亿港元。

曾是全球一线运动品牌的彪马如今被安踏收入囊中。早在去年8月，市场就有消息称法国皮诺家族正在评估包括出售在内的战略选项，接触名单包括安踏和李宁等中国体育用品巨头。皮诺家族旗下运营有奢侈品帝国开云集团。安踏此时的出手，更多有着抄底的意味。

眼下，这一老牌运动品牌的日子并不好过。在耐克、阿迪达斯持续挤压下，彪马业绩下滑明显，品牌吸引力与产品竞争力也大不如前。2025年第三季度，彪马销售额同比下降10.4%至19.56亿欧元，净亏损6230万欧元；前三季度，销售额同比下降4.3%至59.74亿欧元，净亏损3.09亿欧元，而上年同期净利润为2.57亿欧元。彪马预计2025年全年销售额将下降低双位数百分比。

彪马多区域销售额同步承压。2025年三季度，美洲地区销售额同比下滑15.2%，亚洲/太平洋地区同比下降9.0%；欧洲、中东和非洲地区销售额同比下跌7.1%。去年7月，新上任的CEO亚瑟·霍尔德表示，公司存在内部问题，将对品牌进行全面重塑。

安踏这笔百亿级收购为皮诺家族提供了抛售股权、止损抽身的机会。此前有市场消息称，皮诺家族期望任何对其彪马股份的收购出价能超过每股40欧元；从最终收购方案来看，安踏收购对价为每股普通股35欧元，低于上述值。安踏在分析师交流会上表示，基于品牌影响力，这是比较合适的价格。

安踏选择以百亿资金绑定彪马，背后是其破局海外市场的迫切诉求。丁世忠提到，安踏一直看重彪马的品牌价值和潜力。安踏自2009年起通过并购扩张战略跃升为全球第三大运动服饰集团，先后拿下FILA大中华区独家经营权，盘活意大利品牌并使之成为营收支柱；将迪桑特、可隆等专业运动品牌收入麾下，填补高端细分市场空白。更重要的是2019年牵头收购亚玛芬体育，将始祖鸟、萨洛蒙等顶级户外品牌纳入版图，跻身全球高端运动市场核心玩家。此后再接连斩获MAIA ACTIVE、德国狼爪Jack Wolfskin，完善专业户外产品、女性专业运动梯队。

此番收购彪马，则是安踏补齐品牌矩阵的关键落子。彪马在足球、赛车、潮流运动等方面有着深厚的品牌基础和强大运动资源，这恰好填补了安踏集团在专业运动与时尚跨界领域的短板。安踏的品牌矩阵已完成专业户外、高端时尚、轻户外等细分领域的布局，但在面向全球市场的大众化核心专业运动赛道，仍缺失关键一环。

按照安踏全球化“三步走”的战略，在通过收购将“在中国做好国际品牌”“走出去经营全球品牌”两步完成后，其更需要逐步达成第三步即“让中国的安踏品牌走出去”的目标。2025年，安踏提出东南亚的“千店计划”，同时谋划在美国开出安踏首店。不过截至目前，原计划于2025年9月落地的安踏主品牌美国首店仍未正式开业，直营模式在成熟市场的高壁垒面前遭遇现实挑战。

新收购标的彪马在欧洲、北美、中东、拉美市场拥有深厚的渠道基础和品牌心智，这是安踏耗时数年也难以搭建的资源，可直接为安踏旗下品牌提供出海跳板，减少自建渠道的时间与资本投入。此外，彪马在足球领域手握曼城、AC米兰等顶级俱乐部合作资源，更是2026美加墨世界杯第三大运动品牌赞助商。这意味着，在2026年超级赛事面前，安踏或可借势彪马的赛事资源与球员IP实现旗下品牌的全球曝光。

这场123亿元的收购，本质上正是安踏与彪马各取所需的一场战略博弈。