1月20日，永辉超市发布2025年业绩预亏公告，预计归母净利润为-21.4亿元，扣非净利润为-29.4亿元。永辉超市持续深入学习胖东来，全年关闭了381家与公司未来战略定位不相符的门店。

为了支撑这场改革，永辉超市正在筹划总额不超过31.14亿元的定增预案，其中约24亿元的募资拟直接用于门店的升级改造。永辉超市2025年的亏损幅度令人咋舌，预计净亏损21.4亿元，较上年同期的14.7亿元净亏损进一步扩大；扣非净利润则预亏29.4亿元，较上年同期的24.1亿元亏损增加了逾5亿元。

这些巨额亏损背后是永辉超市为未来转型支付的“改革账单”。公司在2025年进行了重大的经营战略调整，从“规模扩张”转向“质量增长”，重新定位了“新永辉、新品质”的战略发展方向。全年深度调改了315家门店，并关闭了381家与公司未来战略定位不相符的门店。

大规模关店引发了一系列“一次性”的大额开支，包括资产报废损失、停业装修营业收入损失、一次性开办费投入等，其中资产报废及一次性投入合计约9.1亿元。停业装修产生的毛利额损失估计在2025年全年约为3亿元。换言之，永辉超市2025年由于“胖（东来）改”而产生的损失超过了12亿元。关闭381家门店也产生了较大损失，主要包含资产报废损失、人员优化离职补偿、租赁相关的违约赔偿等。

在对外投资及资产减值方面，永辉超市持有的境外股权投资——Advantage Solutions股票股价持续下跌，2025年确认公允价值变动损益-2.36亿元。此外，永辉超市对持有的长期资产（主要为持续亏损门店资产）进行减值测试，并计提了减值准备，预计2025年度将计提长期资产减值1.62亿元。

尽管面临巨额亏损，永辉超市并未停止改革的步伐，反而选择加注筹码。近期，永辉超市正在筹划一宗31.14亿元的定增。根据预案，募集资金主要用于三大方向：门店升级改造项目（拟投入24.05亿元）、物流仓储升级改造项目（拟投入3.09亿元）和补充流动资金（拟投入4亿元）。显然，“门店升级改造项目”是此次募资的核心。

按照计划，永辉超市将用这笔资金对全国范围内的216家门店进行调改升级，在商品结构、购物体验、组织架构及薪酬等多个方面进行改革。具体包括提升生鲜及3R（即烹、即热、即食）产品占比，加大具有烟火气的烘焙、熟食、包点等区域；新增日配冷链、生鲜、散称杂粮、卖场端架等设备设施；增加配套设施等。

永辉超市对这场变革充满信心。据测算，其门店升级改造项目内部收益率（税后）可达21.57%，投资回收期约为4.84年。前期试点的成功数据表明，2025年1月至9月，永辉超市已调改满6个月的门店月均坪效达到3295元/平方米，远高于2800元/平方米的基准坪效，且毛利率稳步提升至22.1%。未来，公司将通过生鲜散转标、提升高毛利3R食品占比、重新梳理供应商结构、推进裸价源头直采去除中间商等方式进一步提升毛利。