近几年黄金处于大牛市中，2025年延续上涨势头，上演了一轮史诗级上涨行情。十月份成功突破四千三百美元关口，但随后几周快速回撤；十一月份震荡运行，小幅反弹上涨，未能突破十月高点。进入十二月中旬以后，再度大幅飙升，突破前期高位，最高升至四千五百美元，创下新的高点，也使得年内涨幅达到73%。

此轮历史性牛市有多重结构性因素驱动，包括对美联储降息的预期、持续的地缘政治紧张局势、央行强劲的购金需求、去美元化趋势以及ETF资金流入。黄金有望实现1979年以来最大年度涨幅。

央行持续多元化外汇储备，连续第五年成为黄金的基石买家，为金价提供了高位支撑。核心支撑来自美国启动降息周期以及美元指数的大幅走弱。地缘政治紧张局势持续，例如中东冲突、俄乌和平协议的不确定性以及近期美国对委内瑞拉油轮的行动，预计将使黄金的避险需求保持强劲。

过去一周，地缘政治紧张局势上升进一步强化了黄金的避险吸引力，尤其是在委内瑞拉。美国已对该国油轮实施封锁，并持续加大对现政府的施压。在地缘政治紧张局势升级及美国可能进一步降息的预期推动下，黄金和白银价格双双上涨，刷新历史新高。

展望2026年，金价上涨步伐预计将放缓。尽管牛市基础仍在，但全球经济增长有望复苏、央行宽松政策接近尾声、实际利率相对高企等因素将缓和涨势。

刚刚过去的一周是2025年最后一个完整的交易周，而且当周恰逢圣诞假期，只有四个交易日。国际金价继续走强上涨，再创历史新高，成功站上四千五百美元。国际黄金连续合约当周开盘价为4369.9美元/盎司，盘中最高价4584.0美元/盎司，最低价4367.9美元/盎司，收盘价4562美元/盎司，上涨193.3美元，涨幅4.42%，为近期第三周上涨。

国内黄金期货主力合约延续上涨趋势，再创新高，也是连续第五周上涨，盘中成功突破1020元。国内黄金主力连续合约当周开盘价979.9元/克，最高1023.96元/克，最低价978.32元/克，收盘价1016.3元/克，比上周收盘价提高36.4元/克，涨幅3.71%。周五夜盘继续走强，停收于1018.1元。

国内白银期货继续大幅飙升，毫无疑问再度刷新高度。主力合约当周开盘价15374元/千克，最高价18658元/千克，最低15340元，收盘价18319元/千克，涨幅19.14%，为连续第五周上涨。周五夜盘更是升至19188元。

近期黄金、白银双双刷新历史纪录，铜价同步创出新高，铂钯等贵金属全面走强，市场罕见地出现“全金属共振”行情。周一金价飙升逾2%，首次突破4,450美元，白银也创下历史新高，主要因为美国和委内瑞拉的紧张局势加剧，吸引避险资金涌入。周二黄金期货创下历史新高，白银也首次突破70美元关口，铂金价格也触及历史新高。周三国际黄金期货小幅走低，此前一度突破4,500美元/盎司的心理大关。周五黄金期货突破4500美元关口，创下历史新高，因为市场对美联储降息的预期日益增强，地缘政治紧张局势也引发避险需求；白银首次突破77美元关口，主要受到投资需求以及供应紧张的支持。

黄金ETF持仓截至12月27日为1071.13吨。美元与黄金作为全球的避险工具，两者具有较强的相互替代关系，从中长期看，两者呈现负相关性。黄金以美元计价，美元指数的坚挺使得黄金对海外投资者来说更加昂贵，美元上涨也削弱了黄金对持有其他货币的买家的吸引力。刚刚过去的一周，美元指数再度回落。当周开盘价98.647，盘中最高98.731，最低97.748，最终当周收于98.056，跌幅0.67%。