展望2026年，如何以专业视角穿透市场迷雾，把握投资机遇？岁末是布局来年的好时机。经过今年的亮眼表现，权益资产和黄金资产将如何演绎？影响市场的关键因素有哪些？接下来又有哪些投资机会值得把握？无风险收益率下行的背景下，债券投资又往何处去？三位百亿级私募人士——久期投资董事长兼投资总监姜云飞、银叶投资首席投资官许巳阳和利位投资总经理张晟刚对上述议题进行了探讨。

权益资产仍是组合的重要部分。2025年股票市场持续演绎结构性行情。对于2026年，A股和港股市场大概率仍将延续这种趋势。尽管2025年股票市场的估值得到修复，但无风险利率下行或是中长期趋势，权益资产的风险溢价仍处于合理水平。此外，2026年全球总体可能会维持较为宽松的货币财政金融环境，叠加国内积极的财政政策，权益资产有望受益。全球AI相关资本开支在2026年大概率继续增长，从而拉动实体需求，在供给端较为紧缺的情况下，共同驱动工业品价格逐步企稳回升，有利于中国制造业盈利改善。随着AI逐渐进入应用阶段，中国企业在本轮全球科技周期中的竞争力逐步体现，海外资金配置中国资产的情况或进一步改善，形成中国权益资产的重要支撑。

低利率环境下的优质资产稀缺态势大概率会延续。无论从分红角度还是ROE修复趋势看，权益资产的性价比依旧占优。人民币中期升值趋势下资本市场将迎来新增资金流入，尤其是在海外投资者眼中，中国资产的性价比已显现优势，全球资产配置的再平衡将进一步演绎。推动资本市场结构性行情进一步发展的积极因素较多。一方面，全球货币财政相对宽松的环境为权益资产的表现提供了较好基础，而且国内居民储蓄正在加速向权益资产迁移，保险资金也将释放增量配置空间，权益资产流动性环境值得期待。另一方面，随着科技产业政策逐步落地，商业航天、智能驾驶、机器人等领域技术持续进步，有望在更均衡的方向上推动科技发展，PPI触底回升也将带动顺周期行业的盈利改善，因此2026年结构性机会或将更加丰富。

关于2026年科技领域投资机会，2025年这轮科技行情的不同之处在于，“卖铲子”的公司随着股价上涨估值却大幅下降，利润增速比股价增速更快。大多数公司2026年主要还是用自身盈利的现金流来支付资本开支，全球AI token消耗仍处于爆发性增长阶段，缺算力、缺电力、缺存力的情况大概率继续存在，因此AI板块系统性调整的风险不算大。AI产业周期仍在高速推进。从估值和交易拥挤度来看，部分AI相关个股确实存在局部过热迹象，但从国内外互联网大厂token用量和资本开支计划来看，至少2026年上半年产业的投资需求会维持高增速。接下来，AI投资方面应重点关注基座模型能力的进步程度、AI应用方面的进展以及北美Neocloud（新云厂）的融资和投资进展。

黄金投资方面，2026年黄金的上涨核心逻辑大概率仍然成立。但随着价格上涨带来的黄金资产占比被动提升，各大主体边际增持力度可能减弱，某一时点黄金价格可能进入高位震荡阶段。黄金价格大涨的主要原因包括全球投资者对美元资产的超配进行了一定再平衡，美国政府债务风险讨论度上升导致多国央行开始增加黄金储备，国内外黄金ETF持续购买实物黄金，以及全球不确定性导致资金避险需求上升。目前，这些主要逻辑仍然存在，但短期内黄金和其他贵金属的多头交易拥挤度已在高位，不排除阶段性震荡的可能性。

除黄金外，2026年还值得关注铜、铝等有色品种，以及碳酸锂等新能源品种。在全球AI和电网资本开支持续增长但供给端有限的背景下，这类品种需要更高价格或更长时间来解决供求矛盾，相关机会将进一步涌现。很多国家都处于中高通胀环境，而能源和化工的供给侧已逐步出清，2026年能源化工品存在一定的多头结构性交易机会。白银因具备“金融+工业”的属性，在目前供需紧张的情况下弹性较大，存在一定投资机会。能源化工品因供需过剩格局难改，2026年上半年回调压力持续，但下半年受北美需求旺季等因素影响，相关品种或存在一定的结构性机会。

多元资产配置成为共识。2025年债券资产表现平平，权益资产和黄金资产表现突出。在这种分化的市场环境下，公司旗下产品组合的主要配置方向是权益资产。2026年将继续关注科技、有色、化工、非银、消费等板块的标的，同时看好商品市场的机会。在以AI为核心主线驱动的2025年，风险资产与传统贵金属避险资产共振上行，全球长期利率债则遭遇逆风。2026年，AI产业的进展若得到进一步验证，科技依旧会是市场的核心主线。但与此同时，全球仍有不确定性，因此，多元资产配置策略仍然有效，而且对产业中微观变化的跟踪和择时择价交易，在2026年的作用将会更加重要。在债券投资方面，预计难以看到利率单边下行趋势，长债在供给压力和通胀回升预期下有阶段性上行风险，应关注组合的久期风险，尤其是期限利差变化带来的交易风险和机会。