黄金越涨老凤祥为何越难挣钱 品牌转型遇挑战。12月19日，周大福启动了年内的第三次涨价，话题很快冲上微博热搜。近年来，金价飙升至每克超过1300元，让消费者望而却步，也给传统黄金珠宝企业带来压力。

以老凤祥为例，今年前三季度，其营收和利润双双下滑，延续了2024年的颓势。在业绩会上，投资者质疑公司表现不佳的原因。随着年轻消费者成为主力军，市场消费逻辑发生变化，年轻人更愿意为设计、稀缺性和情感价值买单。

老凤祥试图通过联名款和古法、国潮黄金产品吸引年轻人，但品牌的刻板印象难以迅速改变，导致其难以吸引高端客户，也难以稳住价格敏感型消费者。老凤祥未来如何破局成为关键问题。

老凤祥的历史可以追溯到清朝道光二十八年（1848年），后经历多次变迁，最终于2009年借壳上市。目前，公司业务包括黄金珠宝首饰、工艺美术品和笔类文教用品。其中，黄金珠宝首饰是公司的核心板块，今年上半年贡献了99.79%的收入。

然而，一些年轻消费者认为老凤祥的品牌“老气”，这反映在财报上。今年前三季度，老凤祥实现营收480亿元，同比下滑8.71%；归母净利润14.38亿元，同比下滑19.05%。截至2025年三季度末，公司黄金珠宝首饰的总门店数量为5625家，较2024年底净减少213家。

管理层表示，业绩下滑的原因是去年基数较高且今年黄金价格上涨抑制了终端消费。相比之下，菜百股份和老铺黄金等竞争对手业绩大幅增长。这种反差部分原因在于老凤祥的产品配置与市场需求错配。今年前三季度，中国黄金消费量下降，消费者转向更具投资属性的金币和金条，而老凤祥主要销售的是工艺金条。

为了吸引年轻人，老凤祥推出了多款联名产品和国潮、古法黄金饰品，但研发费用却大幅削减。尽管如此，公司仍面临激烈的市场竞争，产品设计和工艺趋同，难以形成差异化优势。老凤祥聘请了多位职业经理人，希望借助他们的经验打开市场，但管理层年龄较大，可能与年轻消费者存在代际差异。

在销售渠道上，老凤祥主要依靠批发和加盟店，毛利率较低。今年上半年，老凤祥的销售毛利率不足9%，远低于老铺黄金的38%。缺乏品牌溢价和出圈产品，老凤祥如何打破市场刻板印象是一大挑战。

老凤祥账上资金充裕，但借款规模却显著增加。截至2025年三季度末，公司的短期借款为66亿元，长期借款7990万元。这些负债带来了沉重的财务负担，利息费用已超过利息收入。公司解释称，借款增加是由于子公司短期和长期借款需求增加所致。

老凤祥正四处投资，控股子公司拟设立奢品公司和黄金精材公司，并计划认购迈巴赫奢侈品亚太有限公司的股权。然而，资本市场对老凤祥的信心持续降温，股价下跌约22%。作为百年老品牌，老凤祥在战略布局和风险控制上显得有些急切，频频下注新赛道既放大了财务风险，也消耗着市场的耐心。