携程2025年第三季度财报发布后，在市场上引起了广泛关注。三季度，A股51家文旅上市企业营收合计约839.93亿元，净利润合计约226亿元，其中携程单季营收达到183.38亿元，净利润为198.9亿元（含投资收益）。这意味着，携程以行业21%的营收，占据了全行业88%的利润。
拆解财报可以发现，住宿预订业务是携程的核心收入来源，该板块单季度营收高达80亿元，较疫情前2019年第三季度的41亿元高点近乎翻倍。这一亮眼数据引发外界好奇：酒店行业是否已经完全修复并重新进入扩张周期？
从携程自身来看，其业绩并非源于差异化策略，而是渠道寡头在“强者恒强”势能下吃透了市场红利。从行业视角来看，头部酒店集团及行业观察人士认为，当前中国酒店行业正呈现“总量增长、结构分化”的特征，一场由头部集中和消费分化驱动的结构性洗牌正在重塑行业竞争规则。
根据《2025中国酒店业发展报告》的数据，截至2024年底，中国住宿业设施总数达57万家，客房总规模1927.8万间；其中，酒店业门店数34.87万家、客房数1764万间，两项核心数据均创下历史新高。这一陡峭的增长曲线背后，是中国头部三大酒店集团共同的战略选择：以“加盟扩张+资本并购”为核心的轻资产模式成为提升收益和抢占市场份额的关键动作。
锦江集团通过收购丽笙、维也纳完成全价格带布局，目前手握43个酒店品牌。截至2025年9月30日，锦江高端酒店客房占比达69.79%，全球开业酒店总数超1.4万家、客房总数超135.69万间。锦江集团位居全球第二，连续九年坐稳国内市场份额头把交椅。加盟及特许经营酒店占比达94.86%，持续加盟收入占比37.3%，前期加盟收入占比3.36%，加盟业务毛利率高达90%。
华住通过并购德意志酒店集团，将品牌矩阵扩充至超30个，覆盖从经济型到奢华型的全品类。截至2025年9月30日，华住全球在营酒店总数达12702家，在营客房总数超124.62万间，位列全球酒店集团第四，国内市场份额稳居第二。华住加盟及特许经营酒店占比达93%，加盟业务经营毛利贡献占比约为64.1%。
首旅如家旗下拥有29个品牌和40余个产品，覆盖“奢华、高端、中高端、经济型、休闲度假、社交娱乐”全系列。截至2025年9月30日，其全球开业酒店总数达7501家，客房总数超54.4万间，位列全球酒店集团第九位，同时稳居中国第三大酒店连锁集团。首旅如家加盟及特许经营酒店占比从2024年的约89%提升至2025年第三季度的92.5%，加盟业务经营毛利贡献占比约为62.3%。
在头部集团的轻资产扩张浪潮下，行业增长逻辑已发生深层转变，中高端连锁化成为驱动行业增长的主力。据中国饭店协会《2025中国酒店业发展报告》数据，截至2024年底，中端连锁酒店客房规模达220万间，高端市场客房数突破120万间；中端与中高档酒店连锁化率从2018年的21.42%和17.15%，飙升至2024年的55.33%和44.7%，实现翻倍增长。
经济型酒店正式进入存量优化阶段，成本上涨迫使经济型酒店加速品牌升级。中高端酒店市场持续升温，商务出行与高端休闲需求的持续复苏直接带动了平均每日房价的普遍上涨。全国旅游监管服务平台的数据也印证了这一趋势——2024年全国星级饭店营业收入达1557.3亿元，平均每日房价高达371.7元/间夜，反映出中高端住宿需求对房价的支撑作用。
用户需求正从单纯住宿转向生活方式体验。年轻人拒绝过度打扰，追求松弛感与非标体验，且消费决策高度依赖小红书、抖音等社交平台的“种草”。消费者愈发偏好社交化、体验型住宿，“民俗+酒店”“演出+酒店”等复合业态成为品牌差异化竞争的新风潮。亲子家庭与宠物主人群体的崛起进一步拉动了细分酒店的溢价空间。
然而，在开店数与客房数节节攀升的增长光环下，中国酒店行业的“规模扩张”与“价值创造”已出现脱节，潜藏着多重隐忧。最直观的表现是同质化困局，经济型酒店陷入低价竞争与成本上涨的双重挤压，部分区域甚至出现“99元特价房”的恶性竞争。中高端酒店虽重视硬件迭代，但盲目堆砌智能设备忽视用户真实需求，导致运营成本增加、利润空间压缩。
盈利模式长期单一，非房业务突破乏力。尽管酒店品牌均强调提升非房收入，但除亚朵等少数品牌外，大部分酒店仍高度依赖客房与餐饮两大传统收入。渠道依赖矛盾加剧，流量成本居高不下。尽管酒店直订渠道占比逐步提升，但OTA仍是中小酒店获客的核心依赖，渠道佣金在利润中的占比持续走高。人才供给与服务质量呈现“两极分化”，头部连锁品牌依托标准化培训与管理体系，服务质量相对稳定；而中小酒店与单体酒店因缺乏专业系统支持，服务水平参差不齐。
说到底，酒店行业的本质从来不是单纯的住宿空间，而是承载用户出行需求、情感体验与生活方式的城市节点。中国酒店品牌若想穿越行业结构性洗牌，既要做好规模扩张与成本控制的平衡，更要适应从同质化服务向个性化体验的“变道”。这既是挑战，也是穿越周期的核心竞争力。