短短两日内，碧桂园的境内外债务重组接连传来决定性进展。12月4日，碧桂园宣布其规模约177亿美元的境外债务重组方案已获香港高等法院正式批准，历时300多天后，碧桂园的境外债重组终于宣告落地。而就在前一天（12月3日），碧桂园的境内债重组也传来好消息，最后一笔境内债券的重组方案顺利通过了债券持有人会议的审议，标志着碧桂园债务重组全部完成。

此次境内外债务重组成功，预估将使公司整体降债规模超过900亿元，为碧桂园重回健康发展轨道铺平了最关键的道路。回顾碧桂园的重组历程，境内债自今年9月19日公布方案到12月3日最后一笔境内债券“16腾越02”获得持有人会议通过，历时仅85天，最终9笔合计约137.7亿元人民币的境内公开市场债券重组方案全部获得通过。相比之下，碧桂园的境外重组则更为复杂，全程历时329天。

碧桂园本轮重组方案的核心理念是“实质削债”，旨在将短期刚性偿债压力转化为中长期经营改善的红利。其核心操作是通过发行总额最高约130亿美元的强制性可转换债券及最多155亿股资本化股份，以置换现有债务，从而实现债务属性的根本转换。方案设计采用了“现金回购+股权工具+新债置换+实物付息”的组合包，为债权人提供了多种选项以满足不同的风险与流动性诉求。大股东带头将11.48亿美元股东贷款全额转股，并签署不可撤回承诺，展现了与公司共渡难关的决心，极大地增强了债权人的信心。

从财务角度来看，债务重组方案的落地将让碧桂园的资产负债表得到显著修复。重组后，新债务工具的融资成本大部分大幅降至1.0%—2.5%的低位区间，且最长债务期限达11.5年。这将每年节省巨额利息支出，未来五年内无集中兑付压力，为经营恢复提供了宝贵的缓冲期。确认最高约700亿元重组收益，将直接增厚碧桂园的净资产，显著改善资产负债表，为其战略转型赢得关键窗口期。

债务重组完成的同时，碧桂园的管理层与组织架构也同步启动了关键调整。12月4日晚，碧桂园公告了一项关键人事任命：公司执行董事及总裁莫斌由总裁调任为联席主席，接任总裁一职的是执行董事、常务副总裁程光煜博士。莫斌主导碧桂园日常运营已超过15年，是碧桂园过去规模扩张阶段的标志性人物。调任联席主席后，莫斌的职责重心将从具体的日常管理转向协助董事会统筹集团对外战略关系构建、资源整合以及跨领域重大事项协调。程光煜现年45岁，为清华大学土木工程博士，于2007年加入碧桂园，历经多个核心岗位锤炼，2019年起全面负责集团营销工作，后在2023年出任碧桂园地产集团CEO。

此番调整后，碧桂园的高管团队形成了莫斌主外拓、程光煜主内营、杨惠妍主导战略顶层设计的三层治理结构。此外，碧桂园再次启动新一轮组织架构调整，将13个房产区域合并精简至10个，目的是提升组织与业务的匹配度，推动管理扁平高效。

在完成债务重组和管理层调整后，碧桂园正站在一个生存与发展之间的关键转折点上。从业绩表现来看，碧桂园当前面临的现实挑战依然严峻。最新公布的销售数据显示，2025年前11月，碧桂园实现权益合同销售金额合计为303.1亿元，11月单月实现归属公司股东权益的合同销售额约23.5亿元，同比减少21.93%。在11月举行的碧桂园集团月度管理会议上，董事会主席杨惠妍首次提出“二次创业”的概念，表示重组通过是债权人对公司未来的认可，将为公司恢复正常经营争取更宽松的空间，接下来就是系统性推进转段，“转段就是一次蜕变，更是碧桂园的‘二次创业’”。

当前，在“二次创业”的框架下，碧桂园的两大核心任务清晰可见：一是坚守底线，二是开拓新路。一方面是要坚守“保交付”的底线，今年前11月公司完成交付14万套。另一方面，就是要恢复自身造血能力，聚焦“好房子”建设与城市更新，这为碧桂园此前布局的“一体两翼”战略带来了系统性机遇。债务重组解决了“活下去”的问题，而“二次创业”则要回答“如何走下去”的课题。摆在碧桂园面前的道路，机遇与挑战同样清晰。