2015年以来，A股市场经历了深刻的变革。随着各项制度不断完善，上市公司回购积极性提高、分红金额增长，同时重要股东净减持下降、退市力度加大，市场生态得到良性发展，投资者信心大幅提高。

从2015年到2024年，在监管部门的政策引导和市场各方共同努力下，A股市场逐步建立起更加健康和可持续的发展模式。数据显示，2024年A股市场回购规模突破1600亿元，现金分红总额接近2.4万亿元，退市公司数量创下历史新高。通过这些数据可以看出，A股市场正在向着更加规范和成熟的方向前进。

上市公司回购积极性提高是市场生态优化的重要标志。在A股市场的发展历程中，回购经历了从少数派到常态化的跨越。据统计，2015年至2017年，A股每年回购金额均未超过100亿元，且回购目的多为股权激励。随着鼓励政策持续推出，回购逐渐成为上市公司稳定股价、维护股东利益的重要手段。2018年9月，中国证监会会同有关部门提出完善上市公司股份回购制度修法建议，增加股份回购情形，完善实施股份回购的决策程序，建立库存股制度。当年，实施回购的公司数量和回购金额均出现大幅增长，其中实施的回购公司有747家，回购总金额492.35亿元，较上一年分别增长1.12倍、5.66倍。

近年来，回购政策持续优化。2023年12月，中国证监会修订回购规则，进一步降低回购门槛，健全回购约束机制。2024年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，引导上市公司回购股份后依法注销。2024年10月18日，中国人民银行宣布设立股票回购增持再贷款。据统计，2024年A股市场掀起回购热潮，实施回购公司数量突破2100家，回购金额逾1600亿元，均创历史新高。回购的常态化不仅增强了市场流动性，也体现了上市公司治理水平的提升和市场生态的良性发展。越来越多的公司意识到，通过合理的回购，不仅能够提升公司价值，还能增强市场竞争力。

按回购目的分类，2015年回购股份用于股权激励或员工持股计划的公司数量占比达到89.74%，到了2024年这一比例降至71.34%；今年以来，此类回购的公司数量占比为70.36%，降至2014年以来新低。与此同时，市值管理类回购的公司数量显著增长，2015年仅11家公司完成此类回购，2024年达到293家，数量占比达到11.55%，相比2014年提升5.78个百分点。今年以来，市值管理类回购的公司数量占比达到19.41%，再创新高。数据背后反映了上市公司对市值管理及股东利益的重视。

分红是市场生态健康与否的关键指标，也是衡量公司治理水平和盈利能力的重要指标。据统计，2015年度A股公司现金分红总额近8322亿元，此后一直呈增长趋势。2017年度派现金额突破万亿元大关，2024年度派现金额达到近2.4万亿元，创历史新高。2015年度实施现金分红的公司在2000家左右，2024年度达到3761家，占A股公司总数比例在七成左右。分红规模扩大的同时，上市公司分红频次也在不断增加，除了年度分红外，越来越多的公司开始实施中期分红或特别分红。2024年，超过300家上市公司发布了三季度现金分红计划。值得一提的是，2021年至2023年，A股公司分红金额连续三年超过募资总额，2024年分红金额与募资总额的比值再创新高，达到8.08倍。这表明政策引导分红取得了积极成效，也彰显了市场生态从融资导向向投资导向的转型，上市公司更加注重股东回报，有助于培育长期投资理念，增强资本市场吸引力。

重要股东减持乱象曾是A股市场的顽疾。股东减持牵涉利益主体多，投资者关注度高，关系市场秩序和公平性。因此，完善减持制度意义重大。2016年1月，沪深交易所相继发布通知，规范上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级经理人员减持股份行为，要求上市公司大股东任意连续3个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的1%。据数据宝统计，2015年A股重要股东净减持额为1353.41亿元。此后，2016年、2017年A股重要股东净减持金额均在900亿元以下。但到了2018年，重要股东净减持金额再度攀升至千亿元以上，2019年至2023年净减持金额均超过3000亿元。为解决减持监管面临的问题，2024年5月24日，中国证监会正式发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及相关配套规则，进一步规范大股东特别是控股股东、实际控制人的减持行为，督促其专注公司发展和经营、关注投资者回报水平，减少减持套利空间。《减持管理办法》发布后，当年上市公司大规模减持现象明显减少。同时，产业资本用“真金白银”增持股票，实施频次较以往明显提高。2024年A股重要股东净减持金额降至859亿元，为2015年以来最低水平。2024年公告减持的上市公司数量为1689家，降至2019年以来新低。产业资本增持频次同步提升，市场生态进一步向公平、理性转变。

过去十年来，行业龙头出手增持公司股份的案例也不在少数。截至6月30日，2015年以来重要股东净增持超1亿元的公司逾400家。7家公司净增持金额逾百亿元，分别是浦发银行、万科A、中航机载、中国平安、招商银行、南京银行、国投电力。此外，中信证券、东阿阿胶、雅戈尔、东方盛虹、荣盛石化等行业龙头净增持金额均超30亿元，这些龙头公司股东的净增持行为不仅有利于市场稳定，而且给产业链上下游的企业传递出积极信号。

多元化退市机制正在建立。2015—2020年，A股市场年均退市公司不足20家，低质公司出清效率低下。2022年、2023年退市公司数量增至40家以上；2024年退市公司数量增至52家，创历史新高，退市原因也从单一的财务类退市扩展至交易类退市，2024年后者占比超70%。这一变化表明，市场对企业的质量要求不仅体现在财务指标上，也体现在市场认可度和交易活跃度上。监管政策的不断完善是退市公司数量增加和退市原因多样化的直接原因。2018年和2024年的退市新规明确了重大违法退市标准，细化了退市情形，推动了退市制度的严格执行。新“国九条”进一步强化退市执行力度，提高退市标准，加速低质企业出清。随着退市制度的不断完善与严格执行，监管部门对退市全链条的监管力度也正持续加码。在此背景下，监管部门多次强调要从严打击上市公司违法违规行为，强化问责追“首恶”，从严处罚“关键少数”，包括强化退市后监管。需要关注的是，监管层对于退市公司的违法违规问题始终秉持“一查到底”的高压态势，即便公司已退市，依旧难逃后续处罚。