万达再次出售大量万达广场，数量可能超过过去两年的总和。5月26日，“王健林再卖48座万达广场”的话题一度冲上微博热搜第一的位置。

据国家市场监督管理总局网站信息显示，已批准太盟珠海、高和丰德等经营者收购北京银河万达企业管理有限公司等48家公司股权案。面对此次资产处置，万达集团未作任何官方回应。

在去年3月底引入太盟集团等投资人600亿元投资后，万达为何还一直处于“卖卖卖”中？更耐人寻味的是，此次接盘方几乎都是万达的“老熟人”，背后究竟藏着怎样的商业逻辑？

据了解，此次资产包收购主体分别为太盟珠海、高和丰德、腾讯控股、京东潘达、阳光人寿保险，直接或通过其各自关联方共同设立合营企业，并通过合营企业收购大连万达直接或间接持有的48家目标公司的100%股权。交易前，大连万达直接或间接持有目标公司100%股权，单独控制目标公司。交易后，太盟珠海、高和丰德、腾讯控股、京东潘达与阳光人寿将共同控制合营企业，合营企业将持有目标公司100%股权。

这48家目标公司分别涉及北京、上海、广州、成都等多个城市的万达广场项目，既有一、二线城市资产，也有三、四线城市项目。镜鉴咨询创始人张宏伟认为，本次交易呈现出典型的“肥瘦搭配”特征，既包含一线及强二线城市的核心商业资产，也涵盖了部分低能级城市的项目。这种组合式打包出售是大型资产交易的常见策略——若单独出售优质资产将影响卖方整体收益，而买方通常更青睐保值性强的资产。从这次交易来看，双方各取所需。

张宏伟指出，对万达而言，此次资产处置实现了快速回笼资金缓解短期债务压力、为企业日常运营注入流动性以及通过剥离非核心资产实现轻装上阵的目标。对于接盘方联合资本而言，抄底了一波优质资产。“现阶段，断臂求生不是一件坏事。”张宏伟评价道。

事实上，万达广场的“卖卖卖”早已不是新闻。过去两年来，万达已出售多个万达广场项目，新华保险、阳光保险、大家人寿等险资为主要接盘方。据不完全统计，过去两年，万达出售超过30座万达广场。今年1-2月份，位于宣城、铜陵、安阳等地的5座万达广场也被新华保险旗下的坤华股权投资先后收购。

截至2023年底，已在全国31个省、自治区、直辖市的227座城市开业498座万达广场。珠海万达商管集团2024年年会曾透露，当年新开业万达广场25个。这场持续两年多的资产处置大戏正在慢慢改写中国商业地产的格局版图。

细数此次接盘方阵容，几乎都是万达的“老熟人”。太盟珠海背后站着太盟投资集团，为了解决流动性危机，太盟集团与大连万达商管集团签署了投资框架协议。腾讯控股不仅战略投资过万达商管集团，还是珠海万达商管对赌协议中的战投方之一。京东潘达背后的京东集团同样与万达商管集团有过战略投资。阳光人寿保险更是万达广场的“老主顾”，此前已陆续“吃下”合肥、东莞、湖州等多地的万达广场项目。

令人费解的是，明明已经拿到600亿元输血，万达为何还在继续“卖血求生”？张宏伟分析称，存在以资抵债的可能性，但还需要看具体条款，这次交易与此前的对赌协议是否有直接的关联。

除了失去对珠海万达商管的绝对控制权、旗下万达广场接连易主外，万达还减持了万达电影股权，多家子公司频频遭遇股权冻结。如今的万达，日子仍不太好过。张宏伟指出，这次48座万达广场的打包出售，也折射出当前民营房企面临的融资困境：公开市场融资渠道仍然受限，行业融资环境仍有待进一步改善。