美国总统特朗普实施了一系列贸易政策，导致投资者抛售美国资产，转而涌入其他全球避险资产。这使得10年期美债收益率在本周五进一步走高，延续了本周的大幅上涨走势。基准10年期美国国债收益率周五升至4.492%，盘中一度触及自2月13日以来的最高水平。2年期美债收益率当日上涨了12个基点，达到3.97%。美国10年期国债收益率本周累计上涨49.52个基点，创2001年以来最大单周涨幅。

这一走势标志着投资者对美债认知的重大转变。通常情况下，动荡时期投资者会将美国国债视为避风港。然而，本周的情况却截然不同，交易员猜测，由于贸易紧张局势升级，美债大户日本正抛售美债。

特朗普周三宣布，对大多数国家的关税暂停90天，并将税率统一降低至10%。但中国未被包含在暂停之列，美国对中国进口商品的关税反而上调至145%。作为回应，中国国务院关税税则委员会发布公告，将对原产于美国的进口商品加征关税税率由84%提高至125%。鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。

尽管一些美国政府官员表示，债市的反转本就是计划之中的一部分，但收益率的剧烈飙升很可能对白宫形成了压力，促使其作出暂缓关税决定。白宫表示，财政部长斯科特·贝森特一直在密切关注债券市场，并与白宫进行了沟通。特朗普国家经济委员会主任凯文·哈塞特在接受媒体采访时表示，债券市场向他们发出的信号是现在可能是时候采取行动了，但这并不是债券市场做出的恐慌性反应，而是他们原本就有一个非常系统性的、经过周密规划的行动，恰好与市场波动的时间重叠了。

Principal Asset Management的首席全球策略师Seema Shah指出，债券市场的剧烈波动“很可能戳到了特朗普政府的痛点”。特朗普政府此前反复强调他们关注债券收益率，甚至在上周美债收益率跌破4%时还曾公开庆祝。低融资成本似乎是特朗普政府整体议程的关键支撑之一，因此市场趋势的逆转和美债收益率的飙升，在白宫内部引发了巨大担忧。不过，尽管特朗普宣布暂停部分关税，市场利率仍然恢复了此前的上行态势，重新攀升至令白宫感到担忧的高位。