上周，华尔街交易员经历了自2023年美联储货币紧缩周期达到顶峰以来最严重的跨资产损失。这主要是由于特朗普政府的关税、经济指标显示增长放缓以及海外市场复苏等因素共同作用的结果。

随着经纪账户余额缩水，多头希望美国市场能扭转局面。但同时，一小部分市场观察人士担心这场动荡对美国经济的影响。近年来，许多美国人依靠炒股赚来的财富支撑消费支出。美联储数据显示，去年股票资产占美国家庭金融资产的64%，创下历史新高，其中大部分由高消费群体持有。

这种“财富效应”意味着当资产价格上涨时，投资者倾向于增加开支；而市场承压时则相反。尽管当前股市等资产损失的规模尚不足以引发恐慌，但暴跌的速度提醒人们：如果市场持续崩盘，可能足以引发经济危机。拥有三十年华尔街经验的Leuthold Group首席投资官Doug Ramsey表示，他怀疑当前美国经济的扩张能否承受超过12-15%的股市回调。

穆迪分析首席经济学家马克·赞迪指出，在当今由前10%富裕家庭主导的经济周期中，财富缩水的威胁是真实存在的。这些家庭贡献了近半数消费支出，共持有约23万亿美元股票资产。他估计市场上每减少1美元净资产，最终会导致消费支出下降2美分。美股最近几周已蒸发了3.7万亿美元的市值，这一数字令人担忧，尤其是在消费支出放缓、住房和劳动力市场数据显露疲态的情况下。

标普500指数上周五小幅上涨，尚未达到Ramsey所说的令人担忧的门槛（目前从高位下跌了约6%），但过去几个月市场的平静上升趋势已被打破。公司债、外汇市场的波动性也开始激增，这引发了市场压力是否会影响资产持有者消费开支的担忧，为已受关税政策不确定性困扰的美国经济前景增添了新的变数。

行情数据显示，标普500指数在上周创下了2025年以来最差单周表现，纳斯达克综合指数一度跌入了10%回调区间。追踪股票、国债和公司债的主要ETF平均下跌了2%，华尔街遭遇了2023年10月以来最严重的跨资产抛售。股市的暴跌尤其令人不安，自2022年以来，美国家庭净资产的增长几乎完全依赖股票持仓。Gavekal Research分析师Kaixian Tan警告称，在住房价格高企的情况下，股市下跌可能迫使美国人增加储蓄。

另一个需要考虑的变量是投机性市场的痛苦。今年某些所谓的山寨币和特斯拉等个股杠杆ETF的跌幅超过了50%。这些通常是受年轻散户青睐的高风险交易。研究显示，尽管加密货币市场规模相对较小，但这类高波动产品特别受高消费群体青睐。一美元未兑现的加密货币账面收益会导致其持有者的支出增加9美分。

目前，人们对GDP共识预测仍指向经济持续正增长，尽管预期已整体有所下调。Yardeni Research创始人Ed Yardeni认为，当前市场波动还远不足以影响美国GDP，只有当标普500跌幅接近20%时才会令人担忧。根据业内数据显示，在过去的15个周期中，11次出现类似跌幅时都伴随或预示着经济衰退。股票熊市和房价大跌可能导致消费者和企业缩减开支，但这通常只发生在衰退期，而他认为当前出现衰退的可能性还很低。