美国总统唐纳德·特朗普的关税威胁一度提振了美元，但由于美国经济出现降温迹象，并且人们担心贸易战可能进一步削弱美元，越来越多的投资者开始做空美元。资产管理公司景顺、Columbia Threadneedle以及对冲基金Mount Lucas Management加入了看空美元的行列。摩根士丹利和法国兴业银行也警告客户，做多美元是一种过度拥挤的交易，可能不会持续。

这些机构正在忽略关税公告引发的每日波动，认为围绕美元的叙述只会变得更加黯淡。虽然进口关税可能会重燃通胀并使利率持续走高，但不确定性也可能破坏已经出现降温迹象的美国经济。市场对美联储降息的预期加剧，进一步削弱了美元的吸引力。

随着投资者开始思考特朗普的国内外政策，包括削减联邦开支和破坏俄罗斯与乌克兰之间的和平协议，支撑美元上季度飙升7.1%的美国经济例外论氛围逐渐消退。上周，美国待售房屋销量下滑至历史新低，初请失业金人数升至今年最高，部分原因是联邦机构宣布裁员，这提醒投资者注意美国经济面临的负面因素。

景顺从几周前的增持美元转为减持美元，Columbia Threadneedle分析师Ed Al-Hussainy指出，自去年12月以来一直在做空美元兑新兴市场货币。法国兴业银行驻伦敦外汇策略主管Kit Juckes表示，特朗普不太可能让美元大幅升值，但如果他破坏美国经济，却可以导致美元贬值。

尽管如此，在特朗普表示将对墨西哥和加拿大征收25%的关税后，美元在上周四飙升，收复了2月份的部分失地。他还表示将对中国进口产品征收10%的额外关税。上周五，特朗普与乌克兰总统泽连斯基的交锋导致与俄罗斯的和平协议破裂，美元延续涨势。美国财政部长贝森特在接受采访时重申，关税可能会带来可观的收入。

然而，对欧洲防务的重新关注可能最终会提振该地区货币兑美元的汇率。由于欧洲领导人讨论增加国防开支以及确保乌克兰安全，周一亚洲早盘欧元走强。波兰兹罗提和罗马尼亚列伊等货币也随之上涨。日内瓦Targa 5 Advisors管理合伙人Eli Mizrahi表示，这一举措通过减少不确定性和增强投资者信心为市场提供了保障，有助于支持欧洲的经济韧性和长期稳定。