美股连续四天遭遇抛售，热门科技股纷纷高位跳水，累计跌幅在10%至35%不等，“科技七巨头”的跌幅均超过10%。北京时间2月26日凌晨收盘时，美国大型科技股全线下跌，特斯拉股价重挫8%，其1月在欧洲的注册量几乎腰斩。

相比之下，港股连续六周拉升，本周经历短暂回调后于26日大幅反弹。截至收盘，恒生指数上涨3.27%至23787.93点，恒生科技指数涨4.47%至5953.79点，逼近近期创下的历史新高。年初以来，恒生中国企业指数上涨近20%，恒生科技指数上涨近40%。同期标普500指数和纳斯达克指数的涨幅几乎归零，表现远落后于中国和欧洲股市。市场观点认为，这可能意味着美国“例外主义”叙事发生逆转。

建银国际港股首席策略师赵文利表示，本轮港股行情以DeepSeek主题为核心驱动。尽管短期内市场面临超买压力，需注意交易节奏，但长期上升空间已被打开。他决定上调今年恒生指数目标价至25000点，恒生科技指数至6300点。估值重估刚刚开始。考虑到估值修复空间以及4月特朗普对等关税可能落地等事件窗口，3月上旬到4月初市场或面临明显的获利回吐压力，但也提供较好的买入机会。

近期诸多因素导致美股大幅回调，尤其是对利率、经济增速尤为敏感的成长股。2月25日数据显示，美国2月谘商会消费者信心指数连续三个月下滑且创下2021年8月以来的最大跌幅，成为美股下跌的导火索，并导致美元指数继续下行，考验106一线的支撑。高盛交易台信息显示，近期散户再次退出市场，比特币下跌近10%，GSXUMEME指数也下跌了8%，过去五个交易日累计下跌27%。技术面仍然是一个阻力因素，CTA在当前市场水平已抛售了110亿美元的标普500指数筹码。如果标普500跌破5886点，CTA的卖出量可能会增加至少两倍。2月24日，标普500跌破50日均线，25日又跌破100日均线，26日凌晨收盘在5955点附近。

近期对冲基金再次大幅减仓，从去年四季度开始，对冲基金就大幅减持美股“科技七巨头”，但当时特斯拉是个例外。同时机构大幅加仓Applovin、Palentir等热门中型成长股。然而，这些热门股近期也遭遇天量抛售，Applovin股价从510美元附近的高位跌落至377美元附近，跌幅逼近30%，Palentir则从2月18日的124美元附近跌至87.84美元，跌幅亦接近30%。

美国通胀回升、消费者信心趋弱导致投资者陷入风险规避状态，年内美联储降息预期仅剩下一次。自2024年6月以来，消费者信心指数首次跌破80，通常意味着未来可能出现经济衰退。未来12个月的平均通胀预期从5.2%大幅上升至6%，这一上升反映了多重因素的影响，包括顽固的通胀压力、关键生活必需品价格飙升及预期中的关税影响。

估值过高、增长预期放缓等因素推动热门股跳水，尽管多数科技巨头有良好的中长期基本面支撑。例如，移动应用开发和营销公司AppLovin的股价在过去一年内暴涨约780%，市盈率达到64.1倍，远高于历史平均水平，使得其股价容易受到负面消息影响。公司高管出售大量股票也引发投资者不满和恐慌。大数据分析公司Palantir的预估市盈率达到160倍以上，各界担忧美国政府可能削减国防预算，引发了投资者对其依赖政府合同的担忧。

嘉盛集团资深分析师陈杰瑞表示，重点关注美股盘后英伟达的财报，英伟达股价隔夜收盘在低于200天均线的126美元附近。想要扭转股价颓势和市场的悲观情绪，不仅需要强劲业绩支撑，更需要乐观的业绩指引。市场预计，财报公布当日股价或有8%左右的波动。

全球经济增速预期放缓且美股遭遇抛售时，中国股市尤其是港股往往会跟跌，但此次情况有所不同。中国科技股的整体估值仍然处于低位，在上涨之前都在10倍附近，如今阿里巴巴的估值倍数也仅约15倍。这使得它们在全球抛售潮中获得了一定的安全垫。

更重要的是，这一波港股反弹由内地资金主导，海外资金参与有限。2月26日，南向资金净买入103.99亿港元，主要集中在阿里巴巴、小米集团、腾讯。摩根士丹利将中国股市评级从低配上调至标配，认为海外长线资金仍处于观望状态，若恢复到平配位置，将带来可观增量资金。

赵文利表示，近期中国科技板块成为领涨主力。从资金层面来看，本轮行情主要由交易性资金推动，即便是南向资金，在高位时也会选择获利了结。国际长线多头正在重新审视中国市场投资价值。此外，美国方面的潜在不确定性依然存在，包括中美经贸磋商及可能的关税措施。如果4月美国对等关税落地，全球贸易摩擦升级的风险将随之上升，从而为市场带来系统性压力。机构认为，3月上旬到4月初市场或面临获利回吐压力，但这也将提供较好的买入机会。