巴菲特最新《股东信》中的25条核心精髓，帮我们读懂投资密码 价值投资的智慧！近日，巴菲特在伯克希尔公司2024年财报中发布了最新的《致股东信》。这封信包含了许多有价值的信息，有助于理解他的投资策略。

上市公司的年度财务报告通常会附有一份管理层写给投资者的《致股东信》，这是上市公司与投资者沟通的重要方式。在全球商业界，伯克希尔公司的巴菲特和亚马逊公司的贝索斯的致股东信备受关注。贝索斯的致股东信也受到了巴菲特的影响。

与其他大多数枯燥无味的股东信不同，巴菲特的信内容丰富且实用。他不仅分享了公司过去一年的业绩，还详细阐述了他的投资理念以及各个主要投资背后的逻辑，为价值投资者提供了实操案例。

今年的《致股东信》是查理芒格去世后巴菲特发布的第一封信，其中仍包含大量关键信息。例如，他解释了为何长期持有可口可乐和美国运通，并不卖出的原因；他还分享了近年来大举买进西方石油的逻辑，以及对五家日本企业的投资。这些具体案例帮助读者更直观地理解巴菲特的投资理念。

以下是信中的部分核心信息：

伯克希尔已经成为一家伟大的公司，查理芒格被认为是其主要建筑师。伯克希尔的目标群体是那些将储蓄托付给公司并不期望转售股票的投资者。本·格雷厄姆曾教导巴菲特，“短期内市场行为如同一台投票机；而长期来看，它是一台称重机”。

伯克希尔希望拥有具有良好、基本和持久经济效益的企业，要么全部拥有，要么持有一部分股份。他们特别青睐那些未来能够以高回报率进行资本投入的稀有企业。拥有一家这样的公司并静静地坐着，可以创造巨大的财富。此外，他们希望这些企业由能干和值得信赖的管理者运营。

伯克希尔目前的GAAP净资产在美国企业中最高，达到5610亿美元。经过59年的整合，伯克希尔现在拥有多样化的业务组合，前景略好于大多数美国大公司。他们始终忠于国家和股东，确保资金安全。

市场或经济偶尔会导致一些基本面良好的大型企业的股票和债券出现错误定价。伯克希尔能够迅速应对市场动荡，抓住大规模机会。华尔街希望客户赚钱，但真正让客户热血沸腾的是狂热的活动。在这种时候，任何可以推销的东西都会被大力推销。

伯克希尔有一条不变的投资规则：永远不要冒资本永久损失的风险。公司能够在金融灾难中保持稳定，成为国家的一笔资产。他们的优势在于扣除利息成本、税收和折旧摊销费用后的多元化收益。即使面临全球经济疲软，伯克希尔也能保持低现金需求。

伯克希尔持有的现金和美国国债数量远远超出传统观点认为的必要水平。他们在2008年的恐慌中从运营中获得现金，没有依赖外部融资。极端的财政保守主义是他们对股东的承诺。

可口可乐和美国运通是伯克希尔的重要资产，尽管它们不像苹果那样占比较大。这两家公司多年来在其主营业务上取得了巨大成功，并根据情况进行了重塑。伯克希尔已经二十多年没有买卖这两家公司的股票，去年这两家公司再次通过提高盈利和股息来奖励伯克希尔的持股。

所有股票回购都应该基于价格。基于商业价值的折价回购是明智之举，如果以溢价回购则变得愚蠢。西方石油公司在为国家和所有者做正确的事情，他们知道如何有效地开采石油，这对股东和国家都是有价值的。

伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友这五家日本公司采取了对股东友好的政策，远优于美国的典型做法。自开始购买日本股票以来，这五家公司都减少了未流通股的数量，同时管理层薪酬相对较低。铁路对美国经济的未来至关重要，是将重型材料运往远方的最有效方式。