全球玉米有效供应降至近30年新低。美国农业部供需报告显示，2024/25年度全球库存用量比将降至11年来最低。尽管中国拥有庞大的库存，但很少出口，导致国际市场实际可使用的供应量接近30年最低。

当前全球库存看似充足，但实际上大部分库存来自中国，这掩盖了全球市场的实际供应紧张情况。扣除中国库存后，2024/25年度全球期末库存预计仅为8700万吨，为12年来最低水平。库存用量比降至7.8%，是1995/96年以来的最低值，远低于过去四年均值9.2%和过去20年的均值11%。

主要出口国的供应也十分紧张。巴西库存跌至20多年来最低，乌克兰和欧盟库存也降至10余年来最低水平。即使包括中国库存在内，全球库存用量比率也只有20.3%，这是2013/14年度以来的最低值，进一步凸显了全球供应趋紧的情况。

中国的库存占全球库存的70%，创下28年来的最高比例。然而，中国在全球贸易中的参与度较低，进口量仅占国内消费的7%，远低于日本、韩国和墨西哥等国家。因此，在分析全球供应时，剔除中国库存数据更能反映市场的真实情况。

在美国，2024/25年度的库存低于去年以及10年均值，库存用量比率预计为10.2%，低于上年的11.8%和10年均值12.5%。由于需求强劲而产量下降，市场一度预计美国库存用量比将超过14%，但实际库存预期大幅下调，投机基金已在芝加哥期货市场上大举做多。

尽管供应偏紧，美国农民准备在今年春季大规模扩种，下一年度供应增加的前景可能会抑制芝加哥期价涨势。如果巴西和美国的种植及产量前景受到天气影响，价格可能进一步上涨。市场还将关注中国未来是否恢复进口。特朗普政府可能与中国重新谈判贸易协议，若达成协议，中国增加采购美国农产品，全球供应紧张局面可能加剧。

本月底，美国农业部将发布年度展望报告，公布对2025年种植面积的预期。3月底，美国农业部将发布首份基于调查的播种意向报告。巴西二季作物将在6月份收获上市，美国春播前景和巴西二季收成将成为市场焦点，并影响期货走势。