国证国际发布研究报告，维持对携程集团-S(09961)和同程旅行(00780)2024年及2025年的财务预测。预计携程在2024年和2025年的收入增速分别为19%和16%，归母净利润率分别为34.2%和35.5%。对于同程旅行，预计其核心OTA业务收入在2024年和2025年分别增长20%和18%，整体经调整净利润率为16.0%和16.9%。报告认为，在线旅游渗透率提升、酒店ADR及机票价格回升、增值服务增加以及出境游恢复等因素将推动OTA行业潜在收入增长。此外，稳定的竞争格局和费用优化空间也有助于利润率的小幅提升。

根据文旅部数据，春节期间国内旅游收入达6,770亿元，同比增长7.0%，旅游人次为5.0亿人次，同比增长5.9%，人均旅游花费1,351元，同比增长1.2%。预计春节假期对全年旅游收入的贡献约为10%，并维持2025年国内旅游收入6.6万亿元（同比增长10%）的预测。在线旅游增速预计将高于大盘增长。

未来旅游消费支出不仅应关注酒店ADR和机票均价，还应考虑租车、特色游玩门票等多元服务。春节期间，民航经济舱平均票价为959元，同比下降17%，但整体平均旅游支出仍实现同比增长，显示了多元旅游需求对客单价的拉动作用。

春节期间的出游特点包括：假期对旅游的提振效应延续到节后，两段以上旅程占比提升，节中没有出行低谷，节后5天返程订单占比超过20%。县域高星酒店潜力显现，首次超过连锁酒店。主要短线及长线出境游订单均有翻倍增长，下沉市场居民出境游增速超100%，显示出较高的释放空间。

具体来看，携程跨境游订单同比增长30%，入境游门票和酒店分别增长180%和60%，日韩和新马泰等短线入境游订单增长超过130%，法国和西班牙等长线入境游增长超过120%。出境游方面，日本订单翻倍，美国、西班牙、意大利和法国订单分别增长53%、82%、56%和50%。

去哪儿平台数据显示，县域酒店预订量同比增长40%，其中25-35岁订单占比超过40%，高星酒店预订量翻倍。三线及以下城市居民出境游订单增长一倍，上海居民春节出境机票预订量同比增长57%。入境游外国人规模同比增长70%。

同程旅行在国内机票方面，节前节后高峰期国内机票均价较12月增长超过30%。部分县域中高端酒店预订较平日增长超过40%。三线以下城市居民出境游预订热度增长超过一倍。