中信证券认为，银行板块的估值有确定性上行空间。从存量资产角度看，当前银行的估值对于净资产损失的程度过于悲观。据测算，目前银行的估值反映了超过10万亿元的贷款损失量级，但实际情况可能好于预期。

在增量资产方面，预计未来三年（2025-2027年）新增资产的风险将大幅降低。尽管息差下行会对ROE产生负面影响，预计2026年银行业ROE将回落至8.3%，但信用风险的缓解将提升ROE的长期稳定性，有助于推动估值上升。

市场风格显示安全资产溢价效应明显，银行股的净资产安全性和ROE稳定性将持续吸引资金配置需求。基于对银行商业模式风险和增长预期的重新定位，结合2025年的经济和政策情景分析，银行板块的估值仍有上行空间。