1月13日，中信证券宏观与政策首席分析师杨帆在研报中分析认为，2024年9月以来，央行的货币政策调控工具和措施发生了显著变化，不仅丰富了货币政策工具箱，还将货币政策定调从“稳健”调整至“适度宽松”。

中信证券梳理了去年9月以来央行的动态。在股市方面，央行创设了互换便利和再贷款工具，为股市提供了流动性。债市方面，央行利用国债买卖工具和买断式逆回购工具，增强了对债券收益率曲线形态的控制能力。外汇方面，央行通过境内干预掉期价格和境外收紧离岸人民币流动性等方式，在人民币贬值压力明显增大时支撑了汇率企稳。

中信证券观察到，央行在四季度例会上明确表达了稳汇率、防空转和稳房价的态度，特别是在汇率方面，新增强调三个“坚决”，显示出当前央行工作的重点。

考虑到春节前居民取现、信贷开门红、大规模置换债前置发行和缴税大月等因素，中信证券认为央行可能在春节前进行降准。此外，央行可能会继续对债市风险进行提示，并在必要时通过国债卖出工具稳定债市利率预期。宏观经济运行方面，本周市场关注物价数据，下周则关注进出口数据、金融数据、四季度经济数据和美国CPI数据。

中信证券还提示了一些风险因素，包括国内经济运行不及预期、地缘政治风险变化超预期以及国内政策力度不及预期。