回顾2024年，黄金与美元罕见地呈现出同步上涨的态势，这一现象引人注目。美元今年有望创下近十年来的最强表现，彭博美元现货指数年初至今已累计上涨超过7.4%。与此同时，以美元计价的黄金也屡创纪录，即将迎来自2010年以来最为强势的一年。

2024年迄今，纽约期金价格累计上涨了27%，至每盎司2637美元，涨幅甚至超过了标普500指数和纳斯达克综合指数。金价的强势几乎贯穿全年，仅在美国大选后有所回落。许多华尔街机构对2025年的金价前景依然看好，摩根大通、高盛和花旗集团的分析师将黄金明年的目标价定为3000美元。

美联储在2025年的降息次数尚不确定，但即便如此，全球其他央行的降息脚步也可能不会停止。利率越低，持有无息资产黄金的机会成本就越低。一些华尔街分析师预计，随着投资者对利率下降感到失望，货币市场基金持有的部分资金可能会流入黄金ETF。

地缘政治不确定性也是推动金价上涨的重要因素。进入2025年，中东和乌克兰的战争以及美国当选总统特朗普挥舞关税大棒下的贸易争端，都可能引发投资者对黄金的避险需求。Merk Investments的总裁兼首席投资官Axel Merk表示，鉴于这些市场状况，黄金有望继续扮演对冲不确定性的工具。

近年来，世界各地的央行尤其是与西方关系紧张的国家的央行一直在大量购买黄金。在2022年俄乌冲突爆发后，西方国家对俄罗斯实施的制裁促使一些新兴市场央行放弃或减少了以美元作为基础的储备资产，转而增加黄金储备。世界黄金协会数据显示，在2024年对各国央行行长进行的调查中，29%的央行行长表示计划在未来12个月内增加黄金储备，这是自2018年开始调查以来最多的一次。

值得一提的是，中国人民银行近期再次增持黄金，截至11月末，我国黄金储备报7296万盎司。渣打银行财富方案部发布的《2025年全球市场展望》指出，未来12个月黄金有望升至每盎司2900美元，央行持续强劲的需求仍是金价上涨的主要推动因素。

黄金的另一个优势是其工业用途有限，因此不会因经济活动放缓或贸易战等因素受到严重拖累。此外，从历史上看，当黄金大牛市发力时，往往会持续较长时间。在过去六次黄金单年涨幅超过20%的年份里，有五次在次年继续实现了上涨，平均涨幅超过15%。唯一一次例外发生在2020年，当年黄金价格上涨约25%，但在2021年下跌了3.6%。