高利率压力显现！高借贷成本加大了企业的还贷压力，导致美国垃圾贷款市场的违约率飙升。穆迪最近发布的一份报告显示，在截至10月的12个月里，全球杠杆贷款（大部分在美国）的违约率上升至7.2%，这是自2020年底以来的最高水平。主要原因是负债企业持续受到高利率环境的影响。

新冠疫情爆发后，美联储紧急降息，将借款成本降至接近零的水平，这使得杠杆贷款的浮动利率变得非常有吸引力。一些“垃圾级”企业在疫情期间利用这些廉价资金大量发债。随着利率持续在高位，这些企业正面临债务违约和破产保护的风险。瑞银资产管理公司信贷的投资组合经理David Mechlin表示，低利率环境下发行了大量债券，而高利率的压力正逐渐显现，这种违约趋势可能会持续到2025年。

高利率压力显现，美国垃圾债违约率升至四年来最快 借贷成本上升加剧违约风险

数据显示，许多面临违约的企业转向不良资产交换（如债转股和折价回购债务）以避免破产。标准普尔全球评级私人市场分析主管Ruth Yang指出，此类交易占今年违约交易的一半以上，创下历史新高。

较高的违约率被认为与近年来杠杆贷款市场结构的变化有关。英仕曼集团高级高收益基金经理Mike Scott认为，许多新借款人来自医疗保健和软件等行业，这些企业的资产相对较轻，一旦发生违约，投资者可能只能收回较少的部分投资。尽管违约率上升，但垃圾债信用利差仍处于历史低位。美银统计的数据显示，该利差正处于2007年金融危机以来的最低水平，表明投资者对垃圾债的需求依然强劲。

有基金经理分析称，考虑到美联储正在逐步下调基准利率，违约率的飙升可能是短暂的。PGIM信贷研究全球主管Brian Barnhurst表示，随着美联储开启降息周期，借贷成本降低应该会给此前发行垃圾债的公司带来一定的缓解。他认为，杠杆贷款和高收益债券违约率之间的关系可能在2023年末出现了分化，不再那么同步。