11月，在“特朗普交易”的驱动下，人民币汇率面临的外部压力明显增加。在岸、离岸人民币兑美元累计下跌超过1000个基点至7.2332，跌幅超过1.6%。专家认为，如果美联储降息周期继续，且“特朗普交易”降温，美元上升势头可能放缓，人民币贬值压力有望减轻。

11月市场对美联储降息预期回落加上“特朗普交易”的影响，导致美元指数大幅上涨1.7%，美国经济数据整体走强也支撑了美元。受此影响，人民币兑美元连续两个月走弱。11月25日，特朗普在其社交媒体上宣布将对中国所有进口商品加征10%的关税，随后离岸人民币兑美元跌破7.27关口。截至11月29日，在岸人民币兑美元累计下跌1172个基点至7.2332，跌幅为1.65%；离岸人民币兑美元跌1275个基点至7.2491，跌幅为1.8%；人民币对美元中间价累计下跌627个基点至7.1877，跌幅为0.88%。

国内方面，稳增长政策和季节性因素支持下，10月经济数据表现较好，稳汇率力度增加减缓了贬值速率。中国人民银行国际司负责人刘晔表示，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定，受到一系列有利因素支撑，包括国际收支平稳、外汇交易者更加成熟理性、市场韧性增强以及近期宏观政策改善市场预期等。

此外，离岸人民币市场传递出明显的逆周期调节信号，香港银行同业拆借（HIBOR）隔夜利率从11月11日的1.9%升至15日的4.8%，创下7月25日以来新高。中银证券全球首席经济学家管涛指出，2024年美国大选后，特朗普强势回归，竞选期间威胁对中国出口商品加征高额关税，引发市场对人民币汇率弱势调整的担忧。与上半年相比，这一轮美指反弹过程中，人民币汇率中间价弹性明显增强，已快速调整到7.20附近。

对于未来走势，众多海外投资机构认为，美国关税政策可能令其境内通胀压力回升，迫使美联储放缓降息步伐，美元或继续走强。然而，CFTC持仓数据显示资产管理公司目前对美元的看涨情绪达到2016年以来最高水平，一旦投资者开始获利了结或美元升势有变，便容易产生踩踏。中金外汇认为，人民币汇率走势仍将取决于“特朗普交易”如何推进，若对美元指数的支撑有所放缓，且伴随着美联储降息周期推进，人民币汇率年末偏强的季节性仍有出现可能。具体来看，需关注12月相关外部政策预期变化及俄乌冲突等风险事件演变，内部因素方面需关注12月中央经济工作会议等重要会议的增量信息及对市场预期的提振作用。

管涛认为，特朗普2.0时代的政策信号引发强美元周期，美国资本市场因政策预期和资本回流持续保持吸引力。在强美元冲击下，人民币面临被动调整，尽管短期内波动有限，但中美利差缩窄和贸易冲击可能持续影响人民币走势。市场未来的走向将更多依赖政策实施效果与国际经济环境的发展。李珊珊表示，今年以来，人民币总体体现出了低波动率的避险特征，体现了更好的货币韧性。综合内外部因素，2025年人民币汇率有望保持相对稳定。