刚过去的交易周（11.25~11.29），A股结束了11月行情，市场用整整5个交易日来消化和修复上周五的大阴线，最终虽然没有反包，但至少情绪已基本扭转，且保住了月线收红。许多人的收益曲线与大盘走势相似：月初爆赚，月中爆亏，月底回了点血。

炒股就是这样一件奇妙的事——对短线客来说，本月主线题材反复切换，短线情绪大起大落，最终遵循“七亏二平一赚”的规律；但如果完整参与了9月底以来的反弹行情，以中长线的心态和模式来持股，可能会有利润垫，面对12月的博弈时心里更有底。Wind数据显示，本月有3491只个股累计上涨，较10月份小幅提升。主要指数中，不论本周或本月，中证2000和科创50均表现占优；而后者与北证50的年内涨幅又明显领先。

华金证券研报表示，影响12月A股市场走势的核心因素是政策、外部事件和流动性。政策面来看，中央经济工作会议对明年的财政、货币等政策定调大概率偏积极；明年赤字率提升、设备更新和以旧换新、进一步放松地产等增量政策可能逐步出台。外部事件方面，年末外部风险可能相对有限，中美博弈的风险短期可能边际下降，俄乌、中东等地缘冲突的风险短期明显下降。

流动性方面是本文重点分析的部分。未来一段时间，A股有望迎来几方面的增量资金或流动性补充。下周一，外资战略投资上市公司门槛降低。12月2日起，商务部等六部门发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》正式施行。新的办法从五个方面降低了投资门槛，包括允许外国自然人实施战略投资、放宽外国投资者的资产要求、增加要约收购这一战略投资方式、允许以境外非上市公司股份作为支付对价、适当降低持股比例和持股锁定期要求。外资战投的入场还能让A股的投资理念进一步国际化，促进价值投资理念深入人心。

中证A500相关基金继续上报。据媒体报道，本周以来，多只中证A500ETF发布上市交易公告书，保险、养老金产品、企业年金、信托等多路资金积极买入。目前已上市交易的16只中证A500ETF成交也十分活跃。与此同时，基金公司依然在上报新品。中国证监会官网显示，11月27日，兴业基金、中金基金、海富通基金和银河基金上报了相关产品。围绕中证A500指数布局的公募基金产品数量已达百只，预示着第三批中证A500ETF即增量资金正在路上。此外，华夏基金、易方达基金、嘉实基金、富国基金、国泰基金、工银瑞信基金、万家基金等7家基金公司旗下创业板50ETF也正式获批，有望为权益市场带来新的资金“活水”。

11月份，央行开展8000亿元买断式逆回购操作。中国人民银行29日发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月开展了8000亿元买断式逆回购操作，操作期限为3个月。此前，中国人民银行在10月开展了5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。此次操作将于明年2月下旬到期，可熨平跨年、春节假期的资金面波动。

市场预期年底前或再度降准0.5个百分点。结合第三点来看，今年以来，央行丰富货币政策工具箱、提升流动性管理水平的动作频出。临近年底，随着多地新一轮存量隐性债务置换债券发行计划披露，市场上关于降准的预期再度升温。中信证券指出，12月不排除央行降准50bps，或通过多种工具配合来熨平资金面波动。东方金诚首席宏观分析师王青表示，年底前再度降准0.5个百分点的可能性很大。中国民生银行首席经济学家温彬也认为，近期实施的概率加大。

Wind数据显示，截至11月28日，沪深北三大交易所两融余额达到1.82万亿元，较10月底的1.69万亿元，9月底的1.43万亿元，增长趋势稳定。融资余额持续增长，一定程度上体现出增量资金持续入市的态势。

对于后市，浙商证券研报称，推测本轮日线调整有望在12月中上旬结束，届时60日均线将有可能成为市场企稳上涨的重要技术支撑。配置方面，建议投资者在主要指数逐步完善调整结构、测试前期低点时择机增加配置。行业方面，依旧坚持“大金融+泛科技”的配置方向，优先选择上述板块中涨幅相对落后的标的。