友阿股份最近披露了重大资产重组公告，计划通过发行股份及支付现金方式购买尚阳通的控制权。公司股票自11月27日起停牌，预计在不超过10个交易日内公布交易方案。目前，友阿股份正在与尚阳通各股东接洽，主要交易对方包括蒋容和多个机构股东，合计持有尚阳通82.37%的股份。

这次重组涉及跨界合作，友阿股份是一家百货零售公司，而尚阳通则是一家半导体公司。友阿股份今年前三季度营收首次跌破10亿，较去年同期下降35.57%，希望通过此次重组摆脱业绩下滑，打造新的增长点。

有业内人士指出，中国半导体行业已经进入高度竞争阶段，高价值并购标的稀缺。一个没有专业积累的企业想要成功跨界，除非具备强大的资金实力和长期试错的决心，否则成功的概率较低。友阿股份不仅资金实力较弱，还背负巨大偿债压力。截至今年9月，公司账上货币资金不到2亿，短期借款、一年内到期的非流动负债分别为25.58亿元和5.87亿元，直接的资金缺口高达29.46亿元。此外，公司还有长期借款2.54亿元，应付债券9.15亿元，租赁负债11.84亿元，有息负债总体规模约55亿元。2021年至今年前三季度，公司的利息费用逐年上升，占营业收入比例从12.33%升至23.97%。

去年年底，友阿股份曾尝试易主转道新能源，并转嫁控股股东背负的14亿巨债，但最终于今年2月宣告失败。近年来，公司经营业绩持续承压，营收和净利润断崖式下跌。2023年，公司营业收入13.42亿元，较2021年的25.85亿元近乎腰斩；净利润从7378.93万元暴跌至2240.67万元，降幅约七成。今年前三季度，公司营业收入9.61亿元，同比下降5.33%；扣非后归母净利润8848.2万元，同比上升15.36%。

值得注意的是，友阿股份的利润主要来源于股权投资，而非主营业务。公司持有长沙银行2.29亿股股份，占其总股本的5.69%，是后者第三大股东。2022年至今年前三季度，公司分别确认长期股权投资收益3.63亿元、3.9亿元和3.43亿元，分别占当期净利润的412.65%、2240.67%和9662.48%。

尚阳通成立于2014年，专注于高端半导体功率器件芯片的研发设计，产品广泛应用于新能源汽车、光伏发电等多个领域。公司曾在2023年冲刺科创板，但今年7月撤单。本次通过资产重组注入友阿股份，尚阳通将实现曲线上市。招股说明书显示，尚阳通拟募资17.01亿元，其中4.6亿元用于补充流动资金。然而，公司2022年末账上货币资金高达7.55亿元，占总资产的76.09%。IPO申报期间，尚阳通经历多次增资及股权转让，估值大幅上涨。由于大量机构投资者入股，公司股权结构分散，无控股股东。实控人蒋容能够实际支配公司40.57%的表决权。

尚阳通超级结MOSFET产品占营业收入比例达70%以上，存在产品结构单一的风险。2021年和2022年，公司营收增速远高于同期可比公司，这得益于超级结MOSFET暴涨的售价。2022年，公司综合毛利率为38.42%，远超可比公司均值。截至2022年末，尚阳通员工总数仅为94人，创造了7.36亿元的收入，平均每人创收783.49万元。显著异于同行可比公司的业绩表现，引发对其财务数据真实性的质疑。