出口退税退坡，中国政策的重大改变

在出口退税政策下，中企之间存在互相压价现象，甚至低于成本价销售，让利给海外消费者。随着多个行业的出口退税逐渐减少，未来税收补贴方式可能从补贴海外消费者转向补贴国内消费者，这为中长期投资提供了机会。

2024年11月15日，国家财政部、税务总局发布了《关于调整出口退税政策的公告》。公告内容包括取消铝材、铜材以及化学改性的动植物或微生物油、脂等产品出口退税；将部分成品油、光伏、电池和部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%，自2024年12月1日起实施。

分析认为，税对铝的影响高于铜，短期内可能利空铝价内外比值。受此消息影响，11月15日LME铝价上涨5.56%，SHFE铝价下跌1.63%。据阿拉丁数据，2023年国内铝材出口528.7万吨，占当年产量的8.4%。取消出口退税的涉铝编码几乎涵盖了主要铝型材、铝板带箔、铝制条杆等铝材产品。光大证券分析师表示，取消铝材出口退税短期或增加铝材出口企业的成本，抑制出口积极性，增加国内供给量从而利空国内铝价；而海外铝价则可能因中国铝材出口量减少而上升。

相比之下，我国铜材出口占比小，取消铜材出口退税影响有限。据我的钢铁网统计，涉及本次取消退税的铜材2024年1-9月出口量为52.12万吨，较2023年同期增长23%，仅占同期我国铜材产量的3.2%。

光伏产品的出口退税减少有助于减少“内卷式”出口。本次出口退税调整涉及硅片、电池、组件等光伏主材产品。方正证券分析师郭彦辰表示，出口退税减少将推高出口电池和组件的成本，进而推动价格上涨。退税率从13%降至9%，按出口组件价格0.75元/w计算，价格需要提升0.02-0.03元/w才能进行对冲。这有望倒逼出口价格提升，促进光伏供给改善，加速行业出清。

对于锂电企业来说，天风电新团队分析了出口退税率下调政策的影响。以宁德时代为例，按均价6毛/wh测算，成本增加2分/wh（0.6元*4%），年化影响税后利润30亿，占6%。但从产业层面来看，这有利于海外产能布局的企业，如宁德在印尼、欧洲等地布局。此外，这也利于优化行业格局，减少将国内竞争带向海外的现象，利好头部企业。天风电新表示，即使动力电池涨价，仍比LG/三星等定价更具性价比。

亚洲视觉科技研发总监陈经指出，多年来出口退税政策帮助中国制造业产品输出，降低世界通胀，供应全球，获得发展资源。然而，退税成了中企互相压价竞争的底线，导致恶性竞争。他认为，这些退税理论上完全可以取消，因为即使加价13%，竞争对手的价格仍然要高得多。申万宏源也指出，未来税收补贴方式可能从补贴海外消费者转向补贴国内消费者，这是中长期有纵深的投资机会来源。出口退税退坡，中国政策的重大改变！