每分钟200万美元！美国正在以前所未有的速度“印钞”

近年来，固定收益投资再次变得名副其实，这主要归因于美国基准利率在过去两年内从0%迅速攀升至5%以上。随着市场热议美联储的降息可能性及10年期美国国债收益率的微小差异，一个核心事实或许被忽略了：在经历近20年零利率政策的“束缚”后，美国国债终于重拾其在经济中的传统角色，成为投资者可稳定获取年复一年收入的可靠来源，不受即时收益率波动的影响。

数据清晰地展示了这一变化，去年，美国政府债务为投资者带来了接近9000亿美元的年度利息收入，是过去十年平均值的两倍。随着超90%的美国国债票面利率触及或超过4%，这一数字预计将进一步增长。与2020年中仅有5%的债券达到此收益率相比，这是一个显著的进步。利率的提升也让投资者对收益率可能的上升有了更好的缓冲，至少理论上，利率需在下一年提升超过75个基点，国债才可能变为负收益，这与十年前的安全边际几乎消失的情况形成鲜明对比。

Guggenheim Partners投资管理公司的首席投资官Anne Walsh指出，在美联储的助力下，固定收益投资的收益性得以恢复，对投资者而言是个积极信号。每分钟200万美元！美国正在以前所未有的速度“印钞”。

近期，两大经济趋势对固定收益市场有利。一方面，虽然通胀逐步靠近美联储降息的考量阈值，但迈向2%目标的步伐有所放缓，使得降息预期至少延至今年下半年。另一方面，美国经济维持稳健态势，尽管劳动力市场略有降温，暗示美联储在开启宽松周期时无需大幅度降息。美联储主席鲍威尔近期的发言及市场预期均反映了这一审慎态度，目前市场预计年底前降息不超过两次，远低于年初预测的六次。

因此，无论是短期国库券还是长期国债，这类安全资产正为寻求收益的投资者带来实实在在的回报。据美国国会预算办公室预测，今年个人收到的利息和红利将大幅增长，未来十年将持续攀升。仅3月份，美国财政部就支付了约890亿美元的债券利息，显示出债券投资带来的实质财富效应，有助于经济展现出意外的韧性。

值得注意的是，美国国债收益率的回升本身可能也在促进“较高持续时间”的利率环境。部分市场人士认为，债券投资支付的利息如同刺激支票，支撑着经济。固定收益投资的魅力在于其低风险、相对低波动及通胀保护特性，在历经多年低利率后，其作为持有策略的价值重新被投资者重视。

对此，投资者反响热烈，货币市场基金资产和债券基金流入量均创新高，家庭和非营利组织持有的债务规模也达到前所未有的水平。太平洋投资管理的首席投资官Dan Ivascyn强调，当前环境下，债券相较于股票展现出了巨大价值，吸引了大量新买家。

尽管未来存在不确定性，但考虑到持续的通胀忧虑、美国庞大的财政赤字以及债券市场的持续扩容，即使美联储降息，收益率也可能维持在较高水平，固定收益产品的需求或将延续。这标志着固定收益市场正回归更加传统的常态，正如Loomis Sayles & Co．的基金经理Matt Eaglen所言：“这是一场重大的转变，仿佛回到了正常时期。”