卡里260亿现金，泸州老窖，为啥还向银行借100亿？

泸州老窖最近公布的2023年业绩引发热议，尤其是公司坐拥260亿现金储备，却选择向银行额外借贷100亿的行为，成为了市场讨论的焦点。卡里260亿现金，泸州老窖，为啥还向银行借100亿？泸州老窖对此做出两点解释：一是目前公司正处于业务扩张阶段，计划利用低成本借贷配合自有资金进行重要项目投资，并依据项目进展实施合理的资金管理；二是适度提升财务杠杆，在确保风险可控的前提下，优化资本结构，旨在提升资本回报率和公司整体收益。

尽管官方给出了明确理由，市场反应却不尽人意，许多投资人对此举表示质疑，担心泸州老窖可能陷入过度库存的困境。有人将当前酒企的金融操作与昔日房地产行业的杠杆玩法相提并论，担忧其潜在风险。

事实上，酒企特别是像泸州老窖这样的大型企业，历来享有高利润率。以贵州茅台为例，其去年的毛利率高达92.11%，而泸州老窖的毛利率也达到了88.41%，在行业内排名第二。2023年，泸州老窖的营收与归母净利润分别实现了20.34%和27.79%的增长，净利润率更是高达43.83%，盈利能力惊人。

然而，泸州老窖的线上销售表现平平，线下经销商渠道则更为关键，尤其是在中高端酒类产品方面，销量增长缓慢，产量甚至有所下滑。公司依靠低端酒类的强劲销售支撑了总体业绩增长，实现了15%的增长目标。

从行业排名看，泸州老窖虽有雄心壮志要“重回前三”，但面对贵州茅台、五粮液等竞争对手，规模上仍面临挑战。其库存量在2023年显著下降，被外界猜测可能与通过经销商压货以实现去库存和收入增长的策略有关。卡里260亿现金，泸州老窖，为啥还向银行借100亿？

至于为何在资金充裕的情况下还要大额借贷，市场上存在一种推测，认为泸州老窖可能是为了通过其小额贷款公司向经销商提供贷款，促使他们增加进货量，从而加速去库存，并从中获取贷款利息，实现双重盈利。虽然这仅是市场猜测，但泸州老窖此番加杠杆的操作无疑将增加未来的利息支出。

综览全局，泸州老窖的这一系列动作，既体现了公司对业务扩展的野心，也引来了外界对其资金运用和市场策略的深入探讨。

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