近期，日元对美元汇率大幅下滑，连续刷新1990年以来的最低纪录，这一现象引发了广泛关注。尽管日本长期以来的通缩政策及经济结构性问题构成了日元贬值的背景因素，但许多分析认为，日元走弱与美联储2022年至2023年的激进加息行动密切相关。此举导致日本民众购买力下降，消费萎靡，进一步加剧了该国经济的低投入、低产出循环。
今年至今，日元对美元已贬值约9%。尽管日本央行于3月结束了长达8年的负利率政策，市场预期日元未来有望升值，但长远看来，日本经济萎缩的大趋势恐难逆转。
日元对美元的此轮贬值实际上始于两年前。面对由自身政策引发的高通胀压力，美联储自2022年3月至2023年7月连续11次上调利率，将其推至23年来的高位，对全球经济产生了显著的负面溢出效应。美国单方面、突如其来的激进加息行动直接导致多国货币对美元大幅贬值，大量资本回流美国，全球股市、债市、汇市遭受重挫。为减轻损失，这些国家被迫跟随美国加息，加剧了自身经济衰退的风险。联合国贸发会议曾警告，仅2022年美国的加息行动就可能导致发展中国家未来收入减少3600亿美元。
尽管美联储的激进措施成功将通胀率从峰值的9.1%拉低，但今年以来，美国通胀水平在一度降至3%以下后再度反弹。英国《金融时报》指出，美国3月的消费者价格指数报告显示，通胀率连续第三个月高于预期。此前1月和2月高于预期的通胀数据已引发利率制定者的担忧，他们担忧通胀过于顽固，无法如预期般迅速降息。美联储3月货币政策会议纪要也显示，美国通胀下降速度不足以支撑立即降息。美联储官员担忧地缘政治动荡和能源价格上涨可能再次推高通胀，因此在确认通胀稳步回归2%目标水平之前，美联储不会降息。
外界普遍预计，4月30日至5月1日召开的下一次美联储货币政策会议将维持“暂不降息”的基调不变。最初是激进加息推高利率，如今则是迟迟不降息使得利率水平居高不下。这两种情况向全球市场传达的信息相似，导致近期国际外汇市场再现美元走强的现象。
随着全球对美元持续升值的警觉度提高，以及越来越多的观点认为美联储降息时点将推迟，多国特别是新兴市场国家货币面临新的风险。《金融时报》报道，亚洲新兴市场货币因美元走强承受压力，印度卢比、马来西亚林吉特兑美元汇率下跌，韩元兑美元触及17个月低点，印尼盾年内已贬值约5%，成为亚洲表现最差的货币之一。多数新兴国家在2023年随着美联储停止加息已转入降息通道，但如今美国降息时点越晚，新兴国家重启加息的可能性越大。
国际货币基金组织（IMF）估算，若美元汇率上涨10%，新兴国家一年后实际GDP将下滑1.9%，对经济的负面影响将持续两年以上。
美国在应对疫情时采取的大规模货币和财政刺激政策导致通胀和赤字双增，随后又坚持“通胀暂时论”错失调整良机，直至突然转向激进加息，再到如今利率居高不下而不愿降息，种种行为凸显其利用美元霸权的任性。美国凭借美元霸权，可随时通过利率调整转移自身风险，收割全球财富，正如美国前财长约翰·康纳利的名言：“美元是我们的货币，却是你们的麻烦。”
然而，除了高利率本身，其副产品同样对全球构成威胁。近年来，受激进加息等因素影响，美国财政赤字持续扩大。美国国会预算办公室预测，到2033年，美国公共债务占GDP比例将从2023年底的97%升至114%，达到45.7万亿美元。美国财政支出不断升高、债务规模持续膨胀，对本国经济乃至全球经济构成重大风险。
国际货币基金组织在最新一期《世界经济展望报告》中罕见地直接批评美国政策制定者，认为其当前财政政策不可持续，令人担忧。报告指出，美国政府过度支出导致巨额预算赤字，在其他发达经济体财政赤字基本得到控制的背景下，美国却出现“财政滑坡现象”，去年财政赤字与GDP之比达8.8%，是前一年（4.1%）的两倍多，预计明年该比例将达到7.1%，远超其他发达经济体平均值（2%）。报告强调，这不仅短期内不利于降低通胀，长期还会推高全球融资成本，破坏全球财政和金融稳定。
专家警告，美国倚仗美元霸权，习惯大手大脚花钱，并通过大规模发债从全球借款。这种任性行为终将侵蚀美元自身的信用。事实上，美国国债的销售已愈发困难。《华尔街日报》报道，投资者对3年期和30年期美国国债的拍卖反应冷淡，因为他们愈发相信通胀仍在，美联储未来几个月将维持高利率。与此同时，美国政府继续发债以维持运作。自疫情以来，美国国债发行量呈爆炸式增长，继去年创纪录发行23万亿美元国债后，今年第一季度发行7.2万亿美元，创历史新高，甚至超过2020年二季度应对疫情大规模撒钱时期的发行额。美国政府计划5月再售出约3860亿美元国债，华尔街预计无论11月总统选举结果如何，发债狂潮将持续。市场担忧国债供应过剩将推高政府借贷成本，损害经济。
美国《国家利益》杂志文章指出，美国最大的敌人是其逼近35万亿美元的国债。美国认为只要保持世界经济体系主导地位，财政赤字无关紧要，可以随意挥霍。然而，随着时间推移，美国经济经历动荡，世界其他国家尤其是发展中国家开始意识到美国经济繁荣的不可持续性。同时，许多发展中国家担忧美元可能被“武器化”用于对付它们，因此正在寻求对冲手段。一旦美元失去世界主要储备货币地位，整个美国金融体系将崩溃，而债务将成为一场迫在眉睫的美国国家安全危机。