4月以来20个大宗商品中有16个上涨

全球大宗商品价格在今年屡创新高，投资者情绪热烈。上海期货交易所及上海国际能源交易中心发布消息，自4月17日起，黄金、白银、铜、铝等品种的交易保证金比例和涨跌停板幅度进行调整，如黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调至8%，套保交易保证金比例调整为9%，旨在引导市场参与者理性交易。4月以来20个大宗商品中有16个上涨。

贵金属，尤其是黄金、白银，成为今年表现最为突出的大宗商品类别。同时，原油、铜等能源及工业金属价格亦受到市场热烈追捧。全球大宗商品集体涨价的背后逻辑是什么？将对市场产生何种影响？新一轮全球通胀是否迫在眉睫？针对这些问题，多位行业专家接受了采访。

自3月以来，国际金价持续刷新历史纪录，白银价格走势与其基本一致。市场对此反应强烈，上期所已采取多项风控措施，如调整沪金、沪银期货的成交持仓比例，强化市场参与者的风险控制意识，以抑制过度和投机交易。除贵金属外，Wind数据显示，4月至今，20种大宗商品中16种价格上涨，其中锡、锌、铁矿石等在半月内涨幅逾10%；“铜博士”伦敦金属交易所铜价一度突破9500美元/吨；原油价格也持续上涨，布伦特原油价格首次站上90美元/桶，触及五个月高位。全球主要能源类基金3月收益达7%，较去年同期显著增长。4月以来20个大宗商品中有16个上涨。

中国社科院国际大宗商品研究室主任王永中分析，大宗商品价格主要受供给、需求、地缘政治及货币四大因素影响。当前，供给端变化不大，需求端效应显著。渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰补充，中国和美国制造业PMI于3月同步扩张，引发全球对制造业复苏的预期，刺激大宗商品价格飙升。此外，美国降息预期增强、美债收益率下降导致部分行业补库存需求上升，加之美国经济稳健，共同推高了对大宗商品的整体需求。中国经济持续向好，也增强了市场对制造业补库存的预期。王永中还指出，近期频发的地缘政治冲突，如巴以、伊以冲突，可能导致长期风险溢价上升，为国际油价提供上涨动力。市场密切关注地缘政治风险是否恶化，如伊朗是否封锁霍尔木兹海峡，这将对全球产生重大影响。

大宗商品价格波动直接影响全球经济体系，影响企业生产成本和居民生活成本。广州市民王先生近日发现油价又涨，感叹出行成本增加。美国3月CPI同比增长3.5%，环比增长0.4%，均高于预期，主要受汽油和住房价格上涨推动，国际原油和租金价格上涨推高了出行和居住成本。

关于大宗商品未来走势，市场关注本轮涨价潮是否会开启“超级周期”，并引发全球新一轮通胀。王永中认为，从货币层面看，预计未来大宗商品价格不会大幅上涨。海通策略指出，美国通胀和就业数据尚未显示出美联储政策转向的迹象，今年美联储政策仍存不确定性。目前美国通胀“顽固”，在通胀下行阻力未缓解、就业市场稳定背景下，市场降息预期持续降温。市场预期美联储降息时点已从6月推迟至9月，年内降息次数由3次下调至2次。若降息一再延迟，可能持续抑制美国经济需求和通胀。光大证券认为，短期看，地缘政治高风险环境将导致大宗商品价格波动；长期看，供需因素仍是大宗商品定价体系的核心，地缘政治因素则起到与供需因素共振的作用。4月以来20个大宗商品中有16个上涨。

以高盛为代表的部分机构看好大宗商品后市。高盛预测，因美联储和欧洲央行降息将提振工业和消费者需求，今年大宗商品价格将继续上涨。高盛将年底金价预估值上调至2700美元/盎司。王昕杰认为，当前资源品价格大涨存在“抢跑”现象，需待美联储降息后信用通道打开，才能看到真实需求。不过，王昕杰同时强调，上涨趋势是否会逆转还需观察进一步的美联储降息预期和宏观数据，如降息预期不被推迟且制造业PMI保持扩张，资源品价格或能维持高位。